银保监发文：银行承销地方债风险管理参照国债

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记者从多个渠道获悉，银监会近日发布了《中国银行业监督管理委员会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关问题的通知》(以下简称《通知》)。

根据通知，新预算法实施后，地方政府债券的支付方式将从财政部改为省级政府自发还本付息，地方政府债券的规模管理将按照国债余额限额进行管理。为适应这一新形势，自通知下发以来，地方政府债券是指国债和政策性金融债券，不适用《中国银行业监督管理委员会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发〔2012〕16号)(以下简称《银监发〔2012〕16号文件》)的有关规定。

提高承销本地债券的意愿

银监会发[2012]16号规定:

商业银行投资部门对本行承销的债券(包括可供出售债券、持有至到期债券或应收基金债券)的投资金额，在债券存续期间不得超过债券发行额的20%，并符合其他监管要求和商业银行投资业务内部管理规定。

一家证券公司的银行业分析师指出，银行此前不能购买我行承销的地方债券，公告发布后，银行购买我行承销的地方债券将不受本规定限制，银行承销地方债券的意愿将增强。

南方一家股份制银行的一位地方债券承销业务人士表示，取消20%的限制有利于地方债券发行，地方政府发行债券也将比以前更容易。

加快地方债券发行

事实上，自8月份以来，地方债券的发行速度较上半年明显提高。

风数据显示，8月份地方债券发行量达到8829.7亿元，比7月份增长16.65%。

8月14日，财政部发布了《关于做好地方政府特别债券发行工作的意见》

根据华创证券的计算，2018年发行的特种债券总额将达到13，500亿元。如果资金使用充分，8月和9月至少会发行9297亿元，10月大约会发行2700亿元。

根据财政部此前的要求，9月份仍将发行至少5500亿元的特种债券；如果9月份和10月份一般债券发行余额平均分配，9月份新增债券总额将接近6000亿元。

从绝对值来看，地方债务余额主要集中在东部和中部地区，如山东、河北、江苏、浙江、安徽、湖北、内蒙古、湖南、江西等地。

促进基础设施投资

今年上半年基础设施投资的大幅下降引起了市场的担忧。7月23日，国务院常务会议强调，积极的财政政策应更加积极，加快今年1.35万亿元地方政府特别债券的发行和使用，在推进基础设施建设方面取得初步成效。

兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，加速发行地方债券背后更为积极的财政政策可能会使资金需求再次回升。事实上，基础设施融资需求的复苏在此之前已经有所反映。根据中国保监会网站数据，7月份基础设施行业新增贷款达到1724亿元，比6月份增加469亿元。如果基础设施投资增速加快，将拉动下游制造业的融资需求。数据显示，基础设施投资的增长率领先制造业贷款需求约6个月。因此，如果广泛的财政政策最终得以实现，基础设施投资增长率的恢复可能会逐渐传递给其他经济实体，从而使它们的融资需求得到满足。

郭盛证券固定收益分析师刘玉表示，据估计，从8月到12月，流入基础设施的资本总额约为7200亿元，由此带动的基础设施投资总额可能达到4.3万亿元。但是，考虑到施工进度，不计入当年基础设施投资。考虑到特殊债务带来的基础设施投资增量，预计后续基础设施投资可能会稳定并适度反弹。