月线两连阳 牛市何时来

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上周五，经过连续三个交易日的调整，a股交易量迎来了普遍增长。上证综指上涨1.91%，成功站在2800点，深成指上涨2.36%，创业板指数上涨3.10%。截至上周五，上证综指和深证综指在周线上连续上涨7个交易日，在月线上连续上涨2个交易日。

分析师表示，当前政策支持充足资金持续净流入，市场风险偏好增强。因此，坚守阵地、转变观念、保持专注是一个可行的策略。

大量交易

上周五，上证综指收于2800点，创业板指数的表现好于上证综指。经纪行业存在每日涨停，40只股票中有30只上涨，东方证券涨幅最小，为8.84%，经纪类etf历史上第二次上涨。

在火热的市场背后，这两个城市的营业额显著增加。上周五，上海股市成交额达到2645.19亿元，创下11个月来的新高；深圳股市成交额达到3576.95亿元，两市总成交额达到6222.14亿元。

长期来看，choice数据显示，上周两市累计成交额达到28937.38亿元，日均成交额为5787.48亿元。节后第一周(2月11日-2月15日)，两市累计成交额为19950.70亿元，日均成交额为3990.14亿元。这两个城市的周营业额和日平均营业额显著扩大。

市场容量意味着资本的参与明显扩大，有明显迹象表明国内资本和国外资本正在做得更多。2019年，北行资本的进入步伐明显加快。仅在两周内，北行资本净流入就超过了450亿元。

然而，代表市场风险偏好趋势的一个重要指标，即两家公司之间的差额，也在假期后大幅反弹。根据choice的数据，两家公司的余额从2月11日的7225.66亿元增加到2月21日的7596.02亿元，增加了370.36亿元，其中融资余额从2月11日的7159.85亿元增加到2月21日的7517.7亿元，融资者的杠杆率稳步上升。

与此同时，机构基金的准入也是显而易见的。根据choice数据，截至2月20日，a股市场股票交易所交易基金的市场流通总份额为2109亿股，较去年底的1706亿股增长23.6%。其中，9只etf，如国泰证券etf、南方CSI 500etf、华夏CSI 500etf和嘉实CSI 300etf，其市场流通份额增加了1亿多股。

华中证券表示，政策暖风频繁吹起，杠杆基金进入市场。由于杠杆基金通常依赖于路径，它们很有可能在未来继续流动。对广泛信贷和宽松流动性的预期是a股反弹的重要逻辑，这一逻辑并未被篡改。1月份的社会融资数据达到历史最高水平，这在一定程度上表明，宽信贷效应开始显现，并对未来市场仍有所期待。

在大月线上连续两次扬琴

截至2月22日收盘，上证综指上涨4.54%，深成指上涨6.47%，创业板指数上涨7.25%。从周线来看，上证综指和深证综指都实现了连续七个阳月，而从月度来看，上证综指和深证综指都实现了连续两个阳月，呈现上升趋势。

从历史上看，如果经纪行业出现每日涨停趋势，而月线出现连续两个交易日上涨的趋势，那么大规模的市场可能就会到来。2005年6月，上证综指在998.23点触底后，在月线上连续出现两个扬，并呈上升趋势，这引发了一轮牛市，并在2007年10月升至6124.04点的历史高点。中信证券股价从2005年6月的最高价6.55英镑上涨。2014年至2015年，牛市中也出现了类似的情况，上证综指达到5178.19点的高点。这场牛市会再次开始吗？

分析师表示，本轮市场将走向何方，取决于本轮市场的逻辑。事实上，本轮市场是由货币宽松与外部因素宽松相结合而导致的pe修复，与每股收益无关。即使除了一些行业领袖，许多公司的每股收益都有恶化的风险。从这个角度来看，这一轮市场是令人兴奋的，而不是令人兴奋的。

海通证券(Haitong Securities)策略师荀玉根表示，a股正处于第五个牛市-熊市周期的末期，空熊市下跌的时间相当充分，估值处于历史底部，大部分风险已经释放，全球股市横向比较，a股更具吸引力。中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配置将偏向股市，这在战略上是乐观的。目前，市场的基本背景更像2005年上半年，盘面特征更像2005年下半年。市场底部通常出现在表现底部之前，但只有在确认一些基本领先指标已经稳定并反弹后才会出现。

荀玉根表示，基本领先指标主要包括社会金融增速/信贷余额增速、pmi指数、基础设施投资增速、房地产销售面积增速、汽车销售增速等。当2005年、2008年、2012年、2014-2016年牛市开始或大反弹市场开始时，市场底部只是在三个或更多领先指标改善后才出现，但目前只有社会金融指标改善。外资长期价值型基金的提前配置可能导致市场底部的提前出现。关键是看基本面的领先指标能否在未来稳定下来，比如稳定并成功运行，否则市场仍有可能逆转。

改变你的想法，保持你的力量

至于市场前景，分析师表示，目前市场反弹的质量还有待观察。在主题旋转、蓝筹股稳定上升的情况下，我们应该转变观念，保持立场不变。