国金基金困局：货基大幅缩水 投研力量待考验

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国家基金的困境是:货运基地已经大幅萎缩，投资和研究实力有待检验

占该业务90%以上的商品基础已经大幅缩水。国家黄金基金应该如何面对？

占据公共资金一半以上的商品基础应该在购买限制的背景下受到限制，但“资产短缺”已使商品基础成为银行、私人股本和其他机构的对冲工具，商品基础稳步增长。在这种情况下，郭进基金的货运基地规模急剧萎缩。仅郭进基金的获奖规模就达到252.17亿元，占总规模的60%以上。如果加上公司剩余的三个货运基地，规模占97.62%，但郭进基金第二季度的货运基地规模缩水超过32亿元。

相应地，全国基金的股票基数+债务基数的总规模不到10亿元，仅一个基金单位的净值在过去三个月略有增加，其余都有不同程度的下降，其中郭进新新跌幅最大，达到13.25%。

一方面，它所依赖的商品基础急剧萎缩；另一方面，股票基础和债务基础规模小，业绩差。如何打破国家基金？

针对上述问题，郭进基金表示，目前是公司的布局期，“专注于定量和固定收益产品”已成为公司的战略方向，专注于三大核心业务:定量投资、固定收益投资和互联网金融...在量化投资方面，它不仅被纳入了公司的战略，还建立了量化的业务运营中心。"

货物底座收缩

作为一家中型基金公司，截至第二季度，郭进基金总资产为395亿元，排名51/128。第一季度末，这个数字是431.85亿元，这意味着公司的规模在第二季度缩减了36亿元。据测算，商品基数超过32亿元。

郭进基金管理的基金有11只，其中4只基金的基本规模为385.58亿元，占97.62%；其余2个库存基地和5个混合基地的总规模不到10亿元。其中，郭进赢得的规模为252.17亿元，占60%以上。最近，基金发布了2018年半年度报告，上半年实现利润5.65亿元，净回报率2.14%。截至8月28日，郭进赢得的1万股收益为1.0476英镑，第7天的年化收益率为3.8%。

与郭进中营形成鲜明对比的是，郭进新营的万股收益仅为0.1311元，7日的年化收益率为0.65%。自成立以来，基金增长了17.18%，比同类基金水平低18.79%，排名195/228；今年以来，该基金仅增长了1.42%，也比同类基金低2.55%，排名748/768，接近底部。

同时，郭进新营的规模也从成立时的5.45亿元下降到2500万元，低于清算红线。2016年上半年，该基金规模达到23.29亿元的历史高点。

报告期内，基金减少银行存款，增加债券投资，从年初的117.4亿元增加到149.71亿元，增加30多亿元；与此同时，购买金融资产转卖从期初的26.68亿元增加到45.72亿元，增加近20亿元，购买对象为票据、证券和贷款。

同时，郭进众银半年度报告显示，机构投资者比例仅为2.95%，个人投资者比例为97.05%。

郭进基金在回应记者时表示，为了遵守新的资产管理规定，公司主动限制机构的进入规模，基金的优势和劣势取决于基金经理的投资和研究水平。

业内人士告诉记者，在大多数情况下，机构持股比例较低，个人持股比例较高，这是一种理想状态。因为个人用户相对稳定，他们不会被集中赎回。因此，货物基地足够大，个人持有者越多越好。2016年底，一家基金公司因机构比例较大而遭受了巨额商品赎回。

此前，在赎回t+0后，万元商品基数的上限被限定，t+0.5成为各大基金公司竞争的战场。目前，E基金、惠天富、南方等基金公司率先实现了万元商品基数t+0.5的限额。

郭进基金告诉记者，在t+0的赎回金额减少到1万元后，超过1万元的用户只能通过普通赎回实现。为用户提供t+0.5的赎回非常重要，这样可以提高用户资金的使用效率。郭进基金已经开始改革相关制度，预计年底前用户可以赎回t+0.5。

投资研究很薄弱

商品基础规模占97%以上，相当于存量基础和负债基础的总规模不到10亿元。

目前，郭进上交所50的规模为3672.87万元，由于是分级基金，相应的郭进上交所50a和B的规模为3672.87万元；郭进沈虎300的规模为7852.48万元。所有股票的规模都不到2亿元。根据郭进基金的回复，郭进上交所50和郭进沈虎300原本是分级基金，郭进沈虎300根据监管要求已转型为指数增强型基金。

从负债基础来看，郭进民丰的收益和金鑫的新规模均小于1亿元，分别为8841.7万元和7756.8万元；郭进新锐、郭进国鑫灵活配置和郭进量化的多战略规模超过1亿元，分别为1.03亿元、2.16亿元和3.42亿元。

与此同时，股票基金产品的规模从第一季度的14.02亿元下降到第二季度的9.42亿元，降幅超过30%。

此外，股票型和债务型基金表现不佳。在7只股票型和债务型基金中，只有郭进上交所的净值在过去50年里略有上升，而其他基金的净值都有所下降。就股票基础而言，郭进沈虎300指数跌幅最大，过去三个月净值下跌了13.72%。今年以来，该基金净值下降了15.29%，而同类基金的平均水平为-12.92%，排名60/82。截至8月28日，郭进沈虎300的净值为0.9033元，低于1元。