缺钱上市公司不得不主动“降杠杆”

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大规模股票质押引发的股票爆炸风险正在逐渐减弱。黄金证券记者注意到，在监管更加严格的背景下，上市公司不得不主动“降低杠杆率”，股票质押业务规模明显缩小。

新的质押规则迫使该业务萎缩

根据东方财富选择的数据，今年以来，沪深两市股票质押初始交易量与回购交易量之差已达1438亿元，股票质押业务整体规模出现负增长。“抵押品的市场价值缩水，质押率下降，导致业务负增长。”上海一位券商官员向黄金证券记者透露，该公司今年上半年的新股权质押不仅是负数，而且比去年同期减少了近100亿元。他认为，由于监管收紧、股市波动和上市公司主动压缩等多种因素，未来股票质押融资规模将进一步缩小。

根据以往的数据，97%的a股上市公司都进行了股权质押，“无质押无股份”隐藏着巨大的风险。强股权质押导致的股价暴跌也成为a股崩盘的催化剂。

“监管意识到股权质押的风险，上半年开始严格控制此项业务。”上述券商负责人告诉黄金证券记者，今年3月12日以来，股权质押新规定已经实施，行业发生了深刻变化。根据新的股权质押规定，股票质押率上限不得超过60%，单一证券公司和单一资产管理产品接受单一a股质押的比例分别不得超过30%和15%，单一a股市场整体质押率不得超过50%。

除了收紧现场股权质押外，场外股权质押业务也在收紧。《黄金证券》记者了解到，今年5月，证券业协会发出通知，要求证券公司、证券公司子公司及其托管的集合资产管理计划或定向资产管理客户不得作为融资人参与场外股权质押交易；不得为上市公司股票质押融资提供第三方中介服务；现有合同可延期回购，期限不超过1年。

缺乏资金的公司必须主动降低杠杆

新的质押条例在提高交易门槛的同时，也缩小了资金的使用范围，限制了企业股东股权质押融资。为了筹集资金，许多上市公司的股东不得不另谋出路。江苏一家上市公司的大股东告诉《黄金证券》记者，在去杠杆化背景下，许多上市公司的大股东资金日益短缺，但要么股权质押率过高，无法再次质押；要么整合方要求过于苛刻，整合资金应存入经纪公司指定银行的专用账户，不得用于短期融资和长期使用。

在债券融资和质押融资无法操作的前提下，一些上市公司开始积极筹划发行可转换债券、配股等股权融资，但重要股东的质押风险也成为再融资审计的重点。

根据中国证监会发行监管部8月24日披露的再融资反馈，该部在核实西林门再融资计划时，重点关注了公司控股股东和实际控制人的高比例股权质押，并要求公司补充披露质押所得资金的使用情况以及是否会导致控制权变更。“质押无法融资，我希望通过资本市场再融资；不过，在资本市场再融资时，有必要降低质押率，否则将无法通过审计委员会。”这是许多资金短缺的公司最近取消股权质押的主要原因。记者注意到，8月份，一些上市公司发布了股东股权质押公告，其中许多是提前发布的。