扭住资本市场改革“牛鼻子” 可实现与经济协同发展

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中国多层次资本市场体系的形成为不同类型和阶段的创新型企业提供了丰富的股权融资渠道。资本市场与实体经济的发展密切相关。目前，供给侧结构改革已进入深化阶段，这要求资本市场改革进一步深化，以更好地与实体经济发展相匹配。

“进一步深化资本市场改革，必须坚持问题导向，突出矛盾，更好地为实体经济发展服务。”这是国务院副总理、金融稳定发展委员会主任刘鹤8月24日主持召开的防范和化解金融风险专题会议的内容之一。会议指出，要抓紧研究制定完善资本市场法律体系、改革股票发行制度、大力提高上市公司质量、完善多层次资本市场体系、建立统一管理、协调发展的债券市场、稳步推进资本市场对外开放、扩大长期稳定的资金来源等切实措施。

全面深化资本市场改革，扩大对外开放，更好地为供给侧结构改革和高质量经济发展服务8月26日，中国证监会主席助理张申锋在网易经济学家年会夏季论坛上说。他透露，中国证监会下一步工作的重点之一是坚持以改革为主线，巩固包括发行制度改革在内的基本制度，完善发行审核和并购监管机制，加快股份回购、员工持股等基本制度改革，修订完善《上市公司治理指引》，推进公募基金参与个人所得税递延退休金账户试点工作的实施。

从以上两次会议的内容来看，都强调了进一步深化资本市场改革的必要性，并提出了具体的改革工作。这些工作是市场的焦点。做好这些工作将扭转资本市场改革的局面。

资本市场服务实体经济的一个重要指标是融资功能的发挥，而融资导向则反映了新旧动能的转换。据中国证监会统计，2016年以来，a股市场共有589家高新技术企业实现了ipo，占新上市企业家的82%，融资金额为3259亿元，占68%。这些代表经济发展方向的创新企业集中在新一代信息技术、高端装备制造、新能源、生物医药等关键领域。从这个角度看，资本市场在新旧经济动能转换中发挥了积极作用。

多层次资本市场的形成创造了适应科技创新企业发展的直接融资链。目前，新三板有7214家高新技术企业，占上市公司的65%。截至7月底，私募股权投资基金和风险投资基金已向未上市企业投资约5.9万个股权项目，形成约4.02万亿元的资本。这些是为实体经济服务的多层次资本市场的实际结果。

资本市场服务于实体经济的另一个重要指标是并购，并购是促进产业整合和转型升级的最有效方式之一。截至7月底，上市公司实施并购2377起，同比增长87%，交易额达到1.36万亿元，同比增长38%。其中，战略性新兴产业上市公司M&A交易总额4080亿元，占整个M&A市场交易总额的30%。在上市公司并购重组中，国防科技与民用技术的融合、国有企业的混业改革等重大战略也稳步推进。今年前7个月，国有企业和中央企业取得的突出成绩，是与各项改革的深化分不开的。

今年以来，a股市场的波动使得各行各业都期待着实施股份回购、员工持股等基本制度改革。最近，监管者在不同场合表示，他们应该加快这些改革的进程。

此外，资本市场开放也在稳步推进，债券市场创新正如火如荼。这些措施的目的是搞活资本市场，但最终目标是帮助实体经济发展。

目前，中国经济保持平稳发展态势，转型升级稳步推进，新旧动能不断转换，经济运行内在稳定性提高，质量和效率保持在较好水平，但a股市场的趋势无法与之相匹配。造成这种局面的原因可能是多方面的，但解决的办法只有一个，那就是深化资本市场改革。资本市场改革的方向，从其自身来看，是增强内部稳定性，从实体经济来看，是与之相匹配，最终实现实体经济与资本市场的协调发展。