创新驱动仍是市场长期方向

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自5月份以来，市场经历了另一个持续下降的趋势。这与国内经济进入短期衰退的影响有关，或许更明显的是，它担心“贸易战”的短期和长期影响以及由此可能带来的一系列外部冲击。市场已经从医药和其他部门早期的结构性市场转变为强劲部门的普遍衰退，在这种情况下，疫苗和其他事件的影响触发并加剧了这一趋势。

从更广的角度来看，美国对中国发动的“贸易战”几乎是不可避免的，这是任何一个国力接近美国的经济体都需要面对的课题。考虑到美国在全球经济中仍然占据主导地位，其影响将是持续和多方面的。

从目前来看，市场对此已经有所预期和反应，国内政策也在逐步调整。财政政策将成为对冲外部影响的重要手段。叠加的市场已经反映出基于“贸易战”的一些不利影响，受益于政策积极性提升的行业将有阶段性投资机会。其可持续性与过去两年中通过去杠杆化消化潜在经济风险以及供应方改革对产能清算的影响有关。总体而言，过去两年的政策方向为空未来应对外部冲击提供了一定的政策空间。

展望更长远的未来，积极财政政策下的套期保值措施是应对短期外部冲击的一种手段，为经济转型提供了/0/0，而不是提高经济发展质量的有效方向。进一步向创新驱动型经济转型将是中国经济持续健康发展的必由之路。这种下跌使高质量股票的估值回归到一个更合理的水平，而相关行业的基本面也将受到美国政策的阻碍和影响。但更重要的是，国家大力鼓励和支持的行业地位将更加突出，其中的优质公司将在可预见的未来为市场带来良好的投资机会。