25家上市公司再融资批文失效 涉及拟定增融资额229亿元

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截至8月10日，今年以来已有25家上市公司宣布取消再融资审批，总金额达296亿元，其中计划增加融资229亿元，计划发行债券67亿元。

投资者“谨慎购买”

事实上，再融资市场一直在火与非火之间交替。着火的时候很难买到票，但没人在乎它不着火的时候。2016年下半年，固定收益市场接连发生“事故”:当时许多上市公司向两三百名合格投资者发出认购邀请，但最终只有一两个投资者收到认购响应，融资金额大幅减少。

如今，同样寒冷的再融资市场也发生了新的变化:宣布对固定增长的批准无效，放弃促销或“换挡”，进行另一种布局。此外，在今年宣布再融资批准文件失效的公司中，金杯电工、凤兴股份有限公司和彭博士的固定收益计划经过三次修改后被宣布无效，而星光农业机械经过四次修改，东方创业甚至在宣布批准文件失效前拿出了五份修改草案。

“组织不敢要求。”一位市场中介告诉记者，价格上下颠倒太多了。例如，浙江世宝提出的固定价格不低于12.39元/股，其最新股价仅为5.01元；丰兴股份的拟发行价格为33.99元/股，其最新股价仅为15.04元；hals提出的发行价格不低于10.76元/股，当前股价为5.79元；神舟长城提出的发行价为10.35元/股，其最新股价仅为3.3元；力帆拟发行价格为10.41元/股，当前股价为5.05元；东方创业拟发行价格不低于18.42元/股，目前股价为10.12元。

“市场最害怕不确定性。”一位券商官员表示，在对价格预期悲观的情况下，投资者尤其珍惜流动性并持谨慎态度。

大股东“撤单”

与此同时，大股东无意争斗，频频“撤单”。

根据创业板公司聚光科技的增资计划，本次增资的对象是李凯和姚耀图，他们已经与公司签订了《有条件生效的非公开发行股票认购协议》。根据数据，李凯是公司实际控制人王健的母亲，姚南新是公司实际控制人姚耀图的父亲，他们筹集资金补充营运资金。即使在固定增长的所有条件似乎都已满足的情况下，集中技术最终还是在今年2月以“资本市场环境的变化”为由宣布固定增长批准文件无效。

类似于集中技术，还有中国的长城。在中国长城增资计划中，发行人为神州长城投资(北京)有限公司(认缴50%，实际控制人一致行动)、北京阿伯丁医疗投资控股有限公司(认缴40%)和郑继华(认缴10%)，净收益用于补充营运资金和偿还银行贷款。2018年1月，公司宣布本次增资审批无效，原因仍然是“由于资本市场环境的变化”。

相比之下，力帆股份的情况有些特殊。在公司此前推出的固定增长计划中，有两个问题已经敲定，即公司控股股东力帆控股(Lifan Holdings)和公司总工程师兼副董事长陈伟。“由于资本市场环境的变化”，2018年1月27日，公司发布了《固定资产增加审批无效通知书》，表示将“尽快制定新的融资方案”，表明公司坚决推进再融资，实现新能源汽车发展战略的决心。果然，5月7日，三个多月后，公司发布了新的2018年固定计划，并有两大变化:第一，发行目标变成了不超过10个合格的特定对象；二是融资规模从前期的不超过22.4亿元增加到不超过24.8亿元，增加了一个融资项目。

“这表明，在当前的市场形势下，大股东不愿意将现金固化为限制性股票。”在深圳一家私募公司看来，这些公司的定期增资计划一般是在一年前推出的，当时资金的流动性是可以接受的，资金以定期增资的形式转换为股权，可以预期会有增值。然而，这种预期现在已经发生了变化，这影响了固定收入促进行为的变化。

业绩不佳成为融资“雷区”

在这一波审批文件失败的公司中，许多公司的业绩大幅下滑，甚至亏损。

2018年第一季度亏损的华空赛格在审计会议后的经营业绩变化中表示，公司于2017年11月13日通过了审计会议，离2018年3月31日还有大约五个月。该公司的业绩在过去三年里增长迅速。虽然2018年第一季度收入和财务支出的大幅增长是可以合理预测的，但不可能合理预测亏损是否最终会发生。因此，“2018年第一季度的损失无法在审计会议之前合理估计”。

同样，在《股票上市后说明》中，龙泉股份被要求解释2017年1月至9月的业绩损失；丰兴股份被要求解释2017年度业绩亏损的扩大；浙江世宝被要求解释扣除2017年后净利润同比下降71%的原因...这表明监管部门重视再融资公司的信息披露，尤其是风险披露。

“业绩的突然变化是市场上最大的风险，并将直接导致上市公司股票的二级市场表现。”深圳一家私募机构表示。典型的例子是，2018年1月，业绩亏损扩大的丰兴股份有限公司股价暴跌，3月，该公司宣布固定增长的批准无效。