划红线定目标 国资委分类推动国企降杠杆

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8日，国家发展改革委、中国人民银行、财政部、银监会、国资委联合下发了《关于2018年降低企业杠杆率工作要点的通知》(以下简称《工作要点》)。对于作为降低杠杆率重要主体的国有企业，《工作要点》在建立国有企业资产负债约束机制和完善僵尸企业债务处置政策体系方面做了详细安排。

国有资产监督管理委员会研究中心副研究员周表示，要有效落实降低国有企业杠杆率的任务，必须通过并购培育优质企业，推进混合所有制改革，鼓励国有企业通过股权转让、增资扩股、合资合作等方式引进民间资本。同时，要充分发挥产业政策的导向作用，鼓励产能过剩行业企业加大并购力度，有效化解产能过剩，实现市场清算。

按行业和类型监督国有企业负债率

《工作要点》要求根据风险程度列出重点和重点监管企业名单，明确降低资产负债率的目标和时限。

据上海证券交易所介绍，国资委(SASAC)此前制定了《中央企业资产负债率分类管理和控制工作方案》，将资产负债率作为基本控制指标，对不同行业的国有企业进行分类管理和动态调整。按照去年的标准，国有工业企业资产负债率预警线为65%，重点监管线为70%；国有非工业企业资产负债率预警线为70%，重点监管线为75%；国有科研技术企业资产负债率预警线为60%，重点监管线为65%。国有企业集团合并报表的资产负债率警戒线为65%，重点监管线为70%。

今年年初，国资委(SASAC)表示，2018年标准将从上述水平下调5个百分点，同时要求所有企业集团承担主要责任，并对被控制的分子公司制定债务控制指标，通过分类控制，使整体负债率稳定在当前水平。

同时，根据预警线和偿付能力，SASAC对98家中央企业进行了分类，将那些超过预警线、偿付能力弱的企业纳入重点管控范围。对纳入重点管控的企业进行分类管控，然后分为三类:第一类是重点企业，指负债水平超过警戒线，但偿债能力、流动性和盈利能力良好的企业；第二类是重点监控类，是指杠杆水平高于重点企业的企业；第三类是特殊监管，即一些企业必须采取严格的管理措施。对于这三类企业，采取了不同层次的控制措施，包括严格控制支出规模、投资规模、工资和成本(招待费和管理费等)。)。

数据显示，截至2017年底，中央企业平均资产负债率已降至66.3%，比2013年下降0.4个百分点。其中，62家企业的资产负债率较2016年有所下降，中国航空发展集团、东方电气集团、中铝等40家企业的下降幅度甚至超过1个百分点。

截至2018年6月末，中央企业平均资产负债率为66%，比年初下降0.3个百分点，同比下降0.5个百分点；计息负债总额同比增长4.9%，增速较年初下降2.3个百分点，低于权益增速3.9个百分点。59家企业资产负债率较年初下降，29家企业下降幅度超过1个百分点。行业方面，通信、军工、航空空运输、机械、建筑、冶金、矿山等行业企业资产负债率较年初下降0.5个百分点以上。

支持混合债转股等多渠道融资

《工作要点》还提出“完善国有企业资本管理机制”。进一步巩固国有资本，明确国有企业增资的条件、标准和融资渠道，通过增加资本积累、增资扩股、引进战略投资者和市场化债转股等方式，支持国有企业增资扩股、充实资本实力、降低资产负债率。加强国有企业资本真实性管理，提高财务真实性。规范混合股权融资工具的使用，防止虚假的杠杆降低。

国务院副秘书长、国有资产监督管理委员会发言人彭今年7月在国务院办公厅新闻发布会上说，18家国有企业积极稳妥地推进债转股市场化，签署了5000亿元左右的框架协议，现已达到2000多亿元，促进了负债率的大幅下降。

例如，在海上装备行业，今年3月，中国船舶重工集团公司(以下简称“CSIC”)旗下的上市公司中国重工完成了规模为100亿元的市场化债转股，成为首家成功实施市场化债转股的央企上市公司。据悉，债转股前，CSIC大船重工和武川重工负债总额高达1000亿元，CSIC资产负债率接近65%的警戒线，因此迫切需要去杠杆化和减债。因此，CSIC在2017年初启动了基于中国重工的市场化债转股项目。

2017年12月，同行业的中国船舶重工集团公司(CSSC)与中国建设银行、中国人寿联合发起成立CSSC私募股权投资基金，探索以市场为导向的法定债转股创新。近日，航天科技集团原董事长雷凡培调任CSSC掌门人的消息，使得“南北船”的并购预期再度升温。业内人士表示，推动并购、优化债务结构、发展股权融资已成为国有企业降低杠杆的重要途径。