泛海控股：质押股权未触及平仓线

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远洋控股(000046.sz)相关公关人员6日表示，该公司控股股东中国远洋持有的大部分股份是场外质押的，质押股份目前未触及清算线。

自7月初以来，受市场调整和政策调控等多种因素的影响，泛海控股的股价波动较大，而一些市场机构对泛海的债务和股权质押给予了更多关注。

泛海控股在此间表示，该公司控股股东中国泛海持有的大部分股份是场外质押(即质押给证券公司以外的金融机构)，不存在清算风险。此外，泛海控股的股价已从7月份的4.50元的低点上涨了近40%，至6元以上，还远未触及清算线。

在专业人士看来，质押是上市公司股东普遍采用的一种完全合法合规的融资方式。许多非专业投资者往往有一个误解，即一旦上市公司股价大幅下跌，股权质押将引发强制清算。但事实上，上市公司股份非现场质押时，质押率和补充质押等条件是双方以“随市场走”的方式约定的，股份质押和转让需要经过一系列复杂的程序，这也决定了非现场质押头寸不可能自动平仓。

值得注意的是，最近有媒体报道称，远洋控股“负债1701亿元，其质押股份已接近清算线”。6日下午，远洋控股宣布，截至7月31日，公司贷款余额为1240.84亿元，差额约为460亿元。

从年报数据来看，自2014年远洋控股开始向综合控股上市公司平台转型以来，金融平台的负债开始被纳入并占较高比例，在一定程度上影响了公司的负债。然而，从公司的债务成本来看，债务成本自2016年底以来大幅下降。与此同时，一旦海洋控股119亿元的固定增长额度释放，公司整体负债率将下降6个百分点左右。

事实上，住房企业的高负债率也是业内的一个常见话题。一方面，由于房地产的自然金融属性，高负债经营几乎已经成为业内流行的商业模式，适度的杠杆也是成功的住宅企业快速发展的常用方式；另一方面，近两三年来，地方监管政策对新房预售的收紧和限价进一步收紧了房企的现金流。

对于泛海控股来说，另一个重要的影响因素是公司的土地储备目前采用成本法核算，但如果采用公允价值计量，仅土地价值就将增加600多亿元，相应的资产负债率只有60%左右。

因此，对于远洋控股而言，目前减少债务的直接手段可能是加快释放土地存量价值。最近，也有报道称，上海远洋项目即将进入市场。根据官方信息，位于上海海南外滩的“海洋国际公寓二期”已获得预售证书，总面积为37，700平方米，价值约50亿元。

虽然2018年被称为“近四年来房企财务压力最大的一年”，但在金融和战略投资领域站稳脚跟的远洋地产，更有展示空空间。不久前，海洋控股子公司民生信托发布了2018年半年度报告，公司实现净利润约8.85亿元，超过了公司战略转型之初的2014年上半年净利润。

8月6日，远洋控股的控股股东再次增持100万股。随后的公告称:“公司当前的股票市场价值不能完全反映公司转型战略实施以来的价值，尤其是随着公司转型发展战略的深入实施。公司的价值将在未来得到进一步体现。”截至6日收盘，与7月初的低点相比，泛海控股的股价上涨了约38%。