稳字当先 宏观政策思路微调

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7月31日的政治局会议传达了很多信息。首先，会议对宏观经济形势做出了新的判断——当前经济运行平稳多变，面临一些新的问题和挑战，外部环境发生了明显变化。在此基础上，会议对下半年工作进行了部署，提出了六项要求。我们可以看到政策思维的微调。

首先，针对市场上激烈争论的积极的金融问题，会议指出，“财政政策在扩大内需和结构调整中应发挥更大的作用”，同时，“资金应充分供给总门，流动性应适度充裕”。由此可见，总的来说，有必要适当关闭货币水龙头，让财政政策发挥更重要的作用。毕竟，在去杠杆化和挤压泡沫的过程中，释放水无疑会对冲已经取得的成就，而且更有可能形成新的杠杆和泡沫。同时，财政部发布的2018年上半年最新财务数据显示，全国公共预算总收入为104331亿元，同比增长10.6%。它为财政政策提供了更大的空间。减税将成为可预见的积极财政政策的重要内容之一。

第二，补短板，最后一个从三个到一个，减少了一个，补短板提到了重要的位置。会上提出“当前深化供给体制改革的重点应放在短板上，基础设施领域要努力短板，以促进创新，开发新的动能，突破产能削减的体制性障碍，降低企业成本。”这与积极财政政策的思路是一致的，更明确地指出了积极的方向，即基础设施、创新和企业成本降低。按照这一思路，各种后续专项资金、专项债券和ppp项目将会活跃起来。

同时，会议提出“扎实做好去杠杆化工作，把握力度和节奏”，表明去杠杆化的方向仍将坚持，但力度和节奏将与前期相比有所调整，以防止风险放大或因杠杆过度而产生新的风险。“协调各种政策的时机”意味着政策决策将借鉴以往的经验，更加注重多部门协调，统筹规划，形成合力，降低系统成本，避免对经济造成不必要的损害，希望达到事半功倍的效果。

第三，“推进改革开放”是当前应对外部风险的重要举措。会议提出了“实施扩大开放、大幅放宽市场准入的重大举措，推进“一带一路”共建深度和广度发展，精心办好首届中国国际进口商品博览会”的具体方向，并提出“继续研究推出一批有效的重大改革措施。”这一点留给了市场更广阔的想象空间空.具体到资本市场，例如，官方声明中提到的“呼伦通”，将在今年内开放。上一次“呼伦通”出现在新闻报道中是在7月30日。李克强总理在会见英国外交大臣亨特时强调，要以今年“呼伦通”项目的启动为契机，积极培育新的合作增长点，更好地实现互利共赢。

此外，虽然这次会议在房地产上花了不少笔墨，但除了“下决心解决房地产市场问题”之外，并没有更多的创新表述，政策基调与前一次相比也没有太大变化，因此不需要过度解读。笔者认为，“房地产市场问题”是指一个更广泛的内容，涉及供需平衡、合理预期、市场秩序和价格，更重要的是一个长效机制。此外，对于房价走势，对房地产行业前景的预期也是会议中提到的“稳定预期”的重要组成部分。

总的来说，会议明确了对当前内外经济环境的认识，并对相关政策进行了微调，强调“抓住主要矛盾，有针对性地采取措施解决”，以“稳定”一词为第一步，深化供给侧结构改革，为“三个硬仗”打好基础，加快现代经济体制建设，促进经济高质量发展。