举牌“重组概念股”频频被套 私募玩法神奇不再

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最初，它是一家意气风发的上市公司，在安抚方面投入巨资，但它受到了市场的重创。自今年初以来，一些贴有“重组概念股”标语牌的私募经历了巨额浮动亏损。业内分析师表示，随着市场监管的加强，过去私募通过标语牌和重组获利的难度要大得多，一些无法适应新规的机构可能会被迫退出市场。

大的浮动损失经常发生

吉凯股份和京华最近引起了相当大的市场关注。

近日，吉凯股份的公告将“牛三”京华推到了市场的前沿。7月20日，京华因多次进行上市公司股票的短期交易，向上市公司上缴了11.5万元的短期交易收入。

继凯有限公司于2015年7月由石家庄设备有限公司更名为。随着更名，许多重组失败发生了。在2016年和2017年，京华通过两个标语牌将其在吉凯的股份提高到11.26%，并成为吉凯的大股东。

今年5月23日至28日，京华及其三只私募股权基金通过二级市场交易，共卖出了140.0454万股上市公司股票。据《中国证券报》记者计算，京华通过出售获得约2.4亿元现金，平均每股交易价格为12.94元。然而，它之前的标语牌价格最低也超过了25元/股。根据上市公司当前股价和京华剩余持仓份额，剔除资本成本，京华账面浮亏超过6000万元。

巧合的是，许多“重组概念股”标语牌的私募最近遭受了重大损失。7月20日，新大洲宣布其第二大股东富力财富已收到行政处罚决定。8月14日至8月31日期间，富力财富私募基金通过9笔大宗交易，以平均每股8.03元的价格收购了6199万股新大洲a股，占该股的7.61%，但因未能及时披露而被罚款。截至今年7月20日，新大洲a股的收盘价为3.82元。根据8.03元/股的平均标语牌价格，当前浮动亏损为52.4%。在不减持的前提下，浮动损失超过2.6亿元。

新大陆也是资本运营的常客。该公司的主要业务是摩托车，但自上市以来，它已多次改变所有权和转型计划。该公司已经在煤矿开采、大型游艇、航空空制造和其他行业尝试过水。目前，该公司处于暂停交易状态，计划收购乌拉圭和阿根廷的两家肉牛屠宰加工资产。

旧型号退出了市场

在业内人士看来，具有强烈“重组”理念的上市公司往往具有资本运营的头脑。一些私募股权基金热衷于通过标语牌制造这一概念，而后续行动往往不是通过向一级市场注入低价买入的资产来逃避一级或二级市场，也不是通过上市公司的联合资本运营来提高股价，也不是押注于重组和借壳，希望一次就能获利。

一位资深投资银行家告诉记者，标语牌亏损的风险和收益并存。从目前的市场情况来看，亏损是必然的结果。“这取决于安抚的目的。如果是炒作或市值管理，输了也不可惜；如果是一个长期的投资行业整合，虽然目前股价相对较低，但在未来仍然可以更好。”这位投资银行家表示。

chansons Capital执行董事沈梦表示，许多市场参与者仍沉迷于旧的市场规则，对新的市场变化不敏感。此外，参与者对旧交易模式留下的“巨额利润”印象深刻，他们仍在短时间内从旧模式向新模式转型。

值得注意的是，在过去的一两年里，产业资本对同行企业或上下游产业链企业的招贴画行为悄然增加。无论是长江电力的标语牌SDIC电力还是格力电器的标语牌李海股份，都反映了产业整合的意愿。

沈梦说，从长远来看，过于简单和野蛮的标语牌将逐渐离开市场。“新模式越来越接近国际市场的规则，与行业结合、真正服务于实体经济的模式将成为主流。”