美都能源欲发力新能源 子公司或陷“业绩承诺”陷阱

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米多能源放弃了房地产和贸易业务，希望专注于新能源，其子公司可能会陷入“业绩承诺”的陷阱

7月25日晚，米多能源宣布，公司拟以现金形式转让其持有或控制的房地产业主要子公司和贸易公司的股权，以集中精力拓展和壮大新能源汽车产业链业务。

公告显示，米多能源房地产转让了12家子公司100%的股权，标的资产账面净资产总额为6.88亿元，预计价值约为11.54亿元，增值率约为67.79%；贸易业务转让米多新加坡100%股权，账面净资产4593.9万元(未经审计)，预计价值4647.58万元，增值率1.17%。

此次转让预计将为米多能源增加约12亿元现金，为米多能源发展新能源汽车产业链提供资金支持。

新能源转化

根据2017年年报，米多能源2017年的三大经营收入领域是商业贸易、房地产和新能源。

其中，米多能源商业贸易部门去年的营业收入为32.99亿元，此次出售米多能源新加坡的营业收入为28.72亿元，占整个商业贸易部门的87%；房地产行业的营业收入为19.23亿元，此次出售的房地产相关公司的营业收入总额为19.28亿元，相当于房地产行业的剥离。

2017年，米多能源新能源部门的营业收入为6.23亿元。如果这家商业贸易和房地产公司成功出售，新能源将成为米多能源的主要业务。

米多能源表示，改变其主营业务的原因是，米多能源最大的收入来源——贸易业务部门的盈利能力较弱；但是，作为第二大收入来源，房地产行业的业务规模较小，后续的土地储备和待开发项目较少，盈利能力逐渐减弱。

根据公开信息，米多能源商业贸易部门的毛利率仅为0.57%，收入份额为50.89%，但利润份额仅为2.86%；房地产行业的毛利率为20.16%，利润率高达58.85%。然而，考虑到米多能源在该行业的房地产业务，可持续盈利能力令人担忧。

业内人士对《国际金融新闻》记者表示:“就目前的形势而言，小房地产公司除非有丰富的土地储备，否则很难生存。由于房地产公司越来越难以获得土地，空小公司的生存受到拥有雄厚资产的大公司的挤压，许多公司被兼并。”

与房地产和商业贸易的困境相比，新能源行业可能是米多能源未来发展的更好选择。

根据公安部交通管理局的数据，截至6月底，我国新能源汽车数量已达199万辆，占汽车总数的0.87%，未来仍有很大发展。此外，新能源汽车正呈现多元化增长趋势。根据中国汽车协会的数据，2018年上半年，新能源汽车的产量和销量分别为41.3万辆和41.2万辆，同比分别增长94.9%和111.5%。

米多能源没有选择制造一辆完整的汽车，而是选择从新能源汽车的上游和下游切入。2016年至2017年，在新能源汽车上游，米多能源收购了碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、锂电池等领域的成熟企业。，并在下游入股丁瑶、杭州，涉足新能源汽车动力交换服务和网络汽车运营，初步形成“碳酸锂-锂电池三元正极材料-三元动力锂电池-新能源汽车服务”的产业链。

由于投资模式相对稳定，2017年米多能源新能源业务毛利率达到10.8%，占米多能源总利润的10.22%，实现净利润591.6万元。

绩效承诺困境

虽然美度能源的新能源部门整体实现了盈利，但其两大新能源子公司德朗能动力和瑞富锂目前却陷入了“业绩承诺”的陷阱。两家公司都被米多能源以高价收购，并做出了高业绩承诺，但就目前情况而言，它们无法实现最初的承诺。

根据公开信息，2016年11月，米多能源的孙子公司米多新能源以3.97亿元人民币收购了德伦根电力49.597%的股权，预计增值率为278.58%。由于收购溢价较高，交易对手承诺德伦电力2017年至2019年扣除后的净利润不低于1亿元、1.25亿元和1.56亿元。

然而，根据米多能源2017年年报，德莱诺电力2017年扣除后的利润为-1940.91万元，比承诺业绩少1.19亿元。因此，德莱诺电力原管理团队支付其绩效薪酬5，970万元，而米多能源2017年返还其母公司的净利润仅为5，788.91万元，对当期损益影响较大。

同时，在德朗能电力比其业绩承诺少1.19亿元的情况下，公司仅计提商誉减值3036.24万元。

米多能源称，性能未能达到承诺的原因是动力电池行业正负原材料上涨，德朗能动力子公司未能按期释放产能，产品合格率不高，设备折旧。

德朗发电的产能也受到了上交所的质疑，要求美度能源披露实际产能、产品合格率、产能和产能利用率、销量、销售单价、R&D投资、各条生产线未来产能和产能利用率的预测依据和准确性、产能过剩的风险、销售单价的预测依据和合理性、未来经营计划和运营成本预测的合理性。

此外，米多能源的另一个新能源子公司瑞富锂业也存在上述问题。