资管新规出台“满三月” 券商通道业务或将继续收缩

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自4月27日新资产管理条例正式实施以来，已经过去了三个月，证券公司资产管理产品的备案规模和存续期均大幅下降。最近，新的资产管理条例的配套规定相继出台。许多证券公司的资产管理人员表示，在一些细节和过渡安排上，配套规定略有放松。市场担忧的股票处置风险有所缓解，但监管总方向没有改变，渠道业务可能继续大幅萎缩。

规模将继续缩小

新的资产管理法规对证券公司资产管理行业的影响正在不断发酵，最显著的影响是总量正在萎缩。根据中国资产管理协会发布的数据，截至今年5月底，券商的资产管理总规模已降至15.63万亿元，比4月份下降了5100万元，这是今年最大的降幅，也是券商资产管理规模首次降至16万亿元以下。

根据某券商的资产管理测算，目前该券商的资产管理规模已降至15万亿元以下，预计未来还会继续萎缩。

中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会先后发布了《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》、《商业银行金融管理业务监督管理办法(征求意见稿)》、《证券期货机构私募股权管理业务管理办法(征求意见稿)》、《证券期货机构私募股权管理计划经营管理规定(征求意见稿)》。上述资产管理公司表示，一些业务的配套规则已经微调，处置速度已经放缓，尤其是新规定的重点——“非标准”业务。

东吴证券资产管理公司的相关人士表示，在新的资产管理条例细则出台之前，许多事情无法决定，机构往往“做不到”，导致许多业务停止。新的规章制度的出台，对资产管理业务的具体操作做出了务实的安排，如对“非标准”业务进行了相应的调整，允许公共资产在一定条件下投资“非标准”，如允许旧产品在过渡期投资新资产等。这些细节的清晰性增强了新资产管理法规的可操作性。该人士还指出，相关细则仍在征求意见阶段，各机构正在积极研究和反馈，关停业务恢复需要时间。

转型之路依然艰难

海通证券资产管理产品与业务创新部主任刘芸认为，虽然《规则》的一些关键点略有放松，但统一监管的理念和资产管理行业规范的方向并没有改变，只是步伐可能放缓，当前资产管理行业转型仍面临很大困难。

首创资产管理部相关人士指出，证券公司资产管理总规模萎缩仍是未来趋势。“配套制度对非标准投资实行限额管理，银行限额为理财资产的35%或总资产的4%，证券公司限额为所有资产管理计划净资产的35%，同一非标准债务资产的总投资不得超过300亿元。这意味着大部分对接非标准资产的渠道业务规模将继续萎缩。”

刘芸表示，目前，中国资产管理行业仍处于起步阶段，整个金融体系仍保持银行主导模式。资产管理机构基本上属于资金来源机构、投资管理机构和渠道机构之间的上下游关系。经纪资产管理扮演着投资管理和渠道的角色，为上游机构服务。新的资产管理条例的发布意味着国内资产管理行业新的市场规则的重新确立，这将使更多的机构有机会重新争夺市场份额，占据有利的市场地位。当然，一些资产管理机构可能会因为无法适应新的市场环境而退出。

刘芸认为，作为未来大规模资产管理的重要参与力量，券商资产管理可以依托和利用证券公司现有渠道和客户，加大投资和研究投入，发展资产证券化等服务实体经济的创新型资产管理服务，完善投资后管理体系，逐步培育和形成股权投资、固定收益投资、量化投资、另类投资和跨境投资等各具特色的品牌资产管理机构。(来源:上海证券报)