财报无亮点，率先IPO的虎牙与斗鱼还相差多远？_

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戴戴兄弟

随着斗鱼首次公开募股的消息再次传出，关于斗鱼与虎牙在下半场角力的讨论越来越激烈。在美国率先上市后，凭借“第一现场游戏”的先发优势，胡亚递交了一份相当令人满意的第二季度财务报告。随着资本的衰退和直播行业的全面衰退，胡亚的首次公开募股是否带来了足够的资本优势，帮助他们翻身，更好地与贝塔竞争，目前，答案可能是否定的。

古语有云，林中有木，风吹去。堆出岸边，水流会湍急。

李康在《命运》一书中提出的观点在中国漫长的历史中不断得到验证。“大楚兴，陈”，在秦末的暴动中，第一个站起来的陈光，因急于称王而被打败；相比之下，朱元璋，另一个一千年后的农民起义，采取了不同的风格发挥。积粮广，筑墙深，慢为王，这种拳法的结合使其赶走了蒙古元，统一了全国。

在模式确定之前，如果你冲在前面，你会得到高风险和高回报。这也适用于互联网行业。

在首次公开募股中领先真的可以超越拐角

在互联网行业，有一个奇怪的现象。垂直行业的第二胎似乎总是喜欢偷ipo。例如，在二手车经销商领域，瓜子逃离了心有，在网络家装领域，Qijia.com逃离了兔八哥，在现场直播领域，虎牙逃离了斗鱼。“xx首支股票”看起来很有吸引力，但它真的能带来逆转吗？

不可否认的是，赢得第一场比赛的直播确实让虎牙受益。在率先上市后，胡亚获得了更多展示资本的机会和更多可以聚集的资源。在虎牙上市之前，今天的网红创始人兼首席执行官彭超曾表示:“虎牙的抢先上市将获得一个关键优势，即它将在市场定价方面领先，并形成一个价格上限。类似上市公司的后续估值将产生巨大的挤压效应。”

另一方面，资本的投入可以使胡亚更方便地进行锚的获取和实现的探索。一些媒体对虎牙上市前获得资金后的行为进行了猜测:继续获得新的锚点以获取用户的支付意愿和活动；设计分级系统和更新鲜的现场内容；改进现场视频广播技术，提升用户体验。探索战略投资、并购和海外扩张机会，投资电子竞技等上下游产业，拓展新兴市场。

目前，虎牙基本上是按照公众的猜测行事。但ipo就像一把双刃剑，既带来好处，也限制了虎牙的发展。

在上市之前，虎牙一直在现场直播领域，很少有出色的表演。无论是构建锚ip还是探索实现模式，Huya都非常小心。坊间流传的说法是，核心领导层的保守性格导致胡亚在直播战中总是落后一步。上市后，这种情况可能会变得更糟。本着对资本市场和投资者负责的态度，虎牙每次在新模式中尝试和犯错都要承担很多风险。目前，领导层是否能允许这种风险是一个很大的问号。

市场对虎牙有预期，但虎牙可能不会带着希望回归。

虎牙财务报告之痛

惠亚在8月初发布的第二季度财务报告相当令人满意，没有带来太多惊喜。从数据来看，道、茂、渗等数据都不如斗鱼；从收入结构来看，单一商业模式的内在问题还没有得到很好的解决。

根据财务报告，呼亚第二季度的收入为10.383亿元(1.569亿美元)，同比增长125.1%。然而，胡亚主营业务的利润水平仍处于不增加利润而增加收入的局面。Q2·胡亚的营业利润从第一季度的2820万元变成了第二季度的1730万元。

至于付费用户和mau数据，2018年第二季度和第一季度Huya的付费用户数量为340万。换句话说，付费用户的数量并没有大幅增加，反映了用户活动的疲劳。此外，2018年第二季度Huya的平均毛收入为9，150万元，比上一季度减少140万元，比上一季度减少1.5%。

根据第三方平台的数据，贝塔在许多数据上都领先于胡亚。

根据quest mobile data提供的报告，Betta应用程序第二季度的每月mau分别为4040万、3950万和4160万，同比分别增长52%、38%和42%，领先于Huya应用程序同期的mau数据。

奥罗拉大数据公司2018年发布的第二季度移动互联网行业数据研究报告显示，6月份Betta直播的普及率为4.1%，dau的平均值上升至761.6万；虎牙直播普及率为3.5%，环比增长1.7%，6月份平均达570.5万。在数据层面，它仍然输给了斗鱼。

除了数据，Huya的收入模型更多地依赖于直播收入，即用户回报。在实现方式的突破上没有太大的进展。

Huya有两个主要收入来源:在线直播、广告和其他收入。值得一提的是，Huya的直播收入占Huya总收入的比例从第一季度的94%上升到第二季度的95.5%，这显然不是一个好信号。在某种程度上，虎牙对直播收入的依赖正在增加。当直播行业越来越追求多样化的收入时，这些数据传递的信号就相对危险了。