两度“搁浅”卡不住上市的心：拉卡拉再次更新招股书

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第三方支付公司在拉卡拉上市取得了新的进展。3月12日，中国证监会网站发布了最新的拉卡拉招股说明书。

根据招股说明书，2018年，拉卡拉的营业收入和净利润分别达到56.79亿元和6.06亿元。

《国家商报》记者注意到，在拉卡拉上市之路已经持续了很长时间。2016年2月，该公司试图在西藏旅游曲线上上市，但因不符合相关监管要求而搁浅。2017年3月，招股说明书被披露，并计划在创业板上市，但审查于2017年9月暂停。如果此次上市成功，拉卡拉将发行不超过4001万股的股票，募集的资金将用于第三方支付行业的升级。

近年来毛利率下降了

根据招股说明书，在过去整整三年里，拉卡拉的业绩一直在稳步增长。2016年至2018年，拉卡拉的收入分别为25.6亿元、27.85亿元和56.79亿元，净利润分别达到3.26亿元、4.64亿元和6.06亿元。

2011年5月，拉卡拉获得了中央银行颁发的《支付业务许可证》，并获得了全国性的业务许可证，如收单、网上支付、电视支付、预付卡受理等。自2012年以来，拉卡拉全面进入企业并购服务市场。2014年，收购商户的规模迅速扩大，从19万增加到117万。截至2018年底，在拉克拉收购商户的数量达到1963万。2018年，并购交易额达到3.65万亿元，总收入达到56.79亿元。目前，联想控股是拉卡拉的最大股东，没有实际控制人。截至招股说明书发布之日，联想控股持有拉克拉31.38%的股份。

收单业务是指收单机构与特约商户签订银行卡受理协议，特约商户按照协议受理银行卡并与持卡人达成交易后，收单机构为特约商户提供交易资金结算服务，收单机构通过向商户收取手续费获利。

招股说明书详细说明了在拉卡拉的收购业务流程。首先，通过商户拓展服务机构的自营模式和渠道拓展模式，拉卡拉对商户进行拓展，然后对商户进行筛选和评估，选择合格的商户，并与他们签订收购业务协议。签约商户以pos机为入口，通过Lacarra提供的交易系统进行银行卡收单业务。签约商户根据日常交易业务数据和签约率向拉卡拉支付手续费。收单服务费由收单机构和商户自主协商确定。根据招股说明书披露的数据，2016年至2018年，拉卡拉的平均净收购率分别为0.12%、0.12%和0.14%。

除了收购业务，拉卡拉还经营个人支付业务，但比例很小。2016年至2018年，公司个人支付收入分别为1.32亿元、9487.95万元和1.08亿元，分别占公司收入的5.16%、3.41%和1.9%。Lacarra承认，在个人支付业务领域，用户的习惯已经逐渐从线下信用卡支付转变为移动支付。因此，公司基于便利店自助终端提供的便利支付业务的交易量和收入都有一定程度的下降。针对这种情况，公司进行了战略转型，重点服务中小企业，大力发展收购业务。

记者注意到，拉卡拉2018年的收入增长远高于2017年，但净利润增长不如2017年。2017年和2018年的收入增长率分别为9%和104%，净利润增长率分别为42%和31%。在这背后，拉卡拉的毛利率已经连续两年下降。根据招股说明书，2016年至2018年，拉卡拉主要业务的毛利率分别为72.23%、55.4%和44.85%。自2015年下半年以来，拉卡拉利用自有资金开展信贷业务，为小微企业主和个人用户提供消费信贷和其他服务。2016年，拉卡拉剥离了这部分业务，导致2017年毛利率下降。2018年，由于渠道服务机构分销水平提高的影响，毛利率进一步下降。

拉卡拉表示，剥离的小额贷款等业务属于资本密集型业务，在行业监管、业务管理、风险管理、资本运营等方面都不同于第三方支付业务。，这导致公司管理范围的扩大和运营效率的降低。剥离有利于进一步关注第三方支付行业。

上市之路经历了许多波折

拉卡拉已经被列入名单很长时间了。2016年2月，拉卡拉试图在西藏旅游曲线上上市，但后来这个计划搁浅了。2016年10月，拉卡拉董事长孙陶然告诉媒体:上市对企业来说是一个成人仪式，企业发展到一定阶段就会有上市的需求。在此之前，拉卡拉设计了一条连接资本市场的道路，符合当时所有的监管规定，但在新的监管规定出台后，原计划因不符合相关规定而终止。

2017年3月，拉卡拉的招股说明书预先披露，它计划在创业板上市。2017年9月，由于申请文件不完整，拉卡拉未能继续进行审查，审查被暂停。

根据最新公开披露的信息，在a股上市公司并购重组的目标公司和已宣布ipo并完成预披露的公司中，广东合力、联动优势、上海曼岛(富宝网)、海科荣通、上海吉富等。此外，汇款世界已在香港证券交易所上市。

拉卡拉在招股说明书中指出，随着行业监管政策的逐步完善、新技术的出现以及市场上提供类似产品或服务的企业的增多，第三方支付行业正处于快速发展时期。许多因素正在推动第三方支付行业的竞争环境发生重大变化。