阿里京东搁置发行计划 CDR为何遇冷？

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据《华尔街日报》报道，7月31日，中国吸引科技巨头在中国上市的雄心勃勃的计划遭遇冷遇。国内股市疲软，企业和监管者之间存在分歧。阿里巴巴和京东已经搁置了他们的中国存托凭证发行计划。

然而，阿里说，“只要条件允许，我们会回来的。我们正在积极探索各种可能性。”

中国政府曾希望通过推出一种名为cdr的新型证券，扭转阿里巴巴集团(Alibaba Group)、腾讯(Tencent)和百度(Baidu)等大公司海外上市的趋势。这些公司的总市值超过1万亿美元。与美国存托凭证(adr)类似，这些工具使本地投资者能够获得快速增长的股票，同时发行者的其他股票继续在海外市场交易。

该计划于今年6月生效，旨在证明mainland China的交易所能够与香港、纽约和其他地方的交易所竞争。

然而，知情人士表示，证券监管机构不再热衷于迅速推进该计划，而知情人士表示，这些企业正在推迟申请。至少有两家公司——阿里巴巴和京东——暂停了cdr分销计划。

据说官员们担心疲软的股市——上证综指今年下跌了13%——可能无法消化如此大规模的股票发行。

与沪深两市总市值7.4万亿美元的股票相比，cdr的发行量可以说是微不足道，但令人担忧的是，这些科技股的上市将促进不那么耀眼的本土股票的资金转移。

一位经常与中国证监会打交道的律师表示，即使是中国证监会的官员也缺乏热情，他们没有从其他政府机构获得足够的支持。

双方知情人士表示，尽管面临种种困难，cdr进程并未结束，如果中国股市反弹，该计划可能会继续推进。

接近监管机构的人士表示，该机构希望至少有一家公司发行信用违约互换，以显示进展并吸引更多公司上市。他们表示，市场低迷不是一大障碍。“我们已经基本铺好了路。现在的问题是，汽车是否愿意在上面行驶。”其中一个说。

这种僵局尤其令人尴尬，因为中国早在2001年就提出了引入cdr的想法。

有一段时间，cdr项目的实施似乎进展顺利。腾讯CEO马、京东CEO刘、阿里巴巴CEO吴伟以及其他知名互联网公司的高管都公开表示支持这一计划，表示愿意在中国上市。

今年6月，小米率先通过cdr在上海申请上市。然而，该公司最终还是推进了在香港上市的计划，但无限期推迟了在内地上市的计划。自那以后，没有任何公司提出申请。

据知情人士透露，一些企业高管担心，他们将受到像小米这样的商业模式和会计准则的严格审查。银行家和律师指出，监管机构坚持要求公司按照中国标准报告业绩，但在美国上市的公司遵循美国会计准则，他们表示需要时间和资源来进行调整。

政府的微观管理已经扩展到上市的细节。对于定期ipo(首次公开发行)，由监管机构决定哪些公司可以上市以及何时上市。一条不成文的规定将ipo价格的市盈率限制在23倍，目的是帮助确保早期投资者获得收益。

此前，当局还希望防止cdr价格过低或过高。《华尔街日报》此前报道称，这引发了小米的抵制。监管机构希望将发行价定在较低水平，以确保未来首日上涨和良好表现，从而提振市场对cdr的信心。

与当局一样，高管们也在密切关注市场环境。一些知情人士表示，中美贸易争端引发了市场焦虑，进一步抑制了企业上市的热情。(乐邦)