理财产品近期曝出“踩雷”风险 康力电梯慷慨分红难持久

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根据业绩报告，李亢电梯2018年的业绩同比下降了60%以上，公司最近购买的理财产品暴露出了踩雷的风险。在这种情况下，李亢电梯计划支付近4亿元的现金分红，而2018年之前的报告显示，李亢电梯仅支付了4.78亿元。从本专栏可以看出，李亢电梯一年内连续分红的做法显然是不可持续的。

总的来说，上市公司的现金分红是好事，这不仅是回报投资者的最佳方式，也是监管者所鼓励的。然而，这里提到的现金分红可以长期回报投资者，比如赚取10亿元和支付7亿元。此类股息丰厚且可持续，不会影响上市公司的正常运营。这种股息是正常的。

相比之下，李亢电梯的持续高额分红是不可持续的。2018年，李亢电梯每股盈利0.134元人民币，但公司支付的股息为每股1.1元人民币，是前者的8倍。特别是在李亢电梯的利润水平还在下降的情况下，这种现金分红的方式有些不合适，甚至有些勉强。

从现金流量来看，截至2018年第三季度末，李亢电梯每股经营现金流量为0.2871元，不仅低于2018年全年每股1.1元的现金分红金额，甚至低于2018年上半年每股0.6元的现金分红金额。与此同时，截至2018年第三季度末，李亢电梯的账面现金只有1.7亿元，但它不得不支付近4亿元的现金分红，这多少有些争议。

那么，谁最适合这种持续而慷慨的现金分红呢？当然，它是李亢电梯的大股东。李亢电梯控股股东王友林持有上市公司44.96%的股份。根据这一计算，在2018年近9亿元现金分红中，有近4亿元现金将进入控股股东账户。虽然现金分红对所有股东相对公平，但如此高的现金分红不可避免地会对股东价值产生重大影响，投资者会对李亢电梯未来的股价表现产生担忧。

最重要的是，李亢电梯如此慷慨的现金分红难以维持。如果李亢电梯截至2018年第三季度末的净资产值为每股4.04元，如果每股年利润为0.1元，每股年分红为1.1元，则四年后李亢电梯的净资产值将降至零元以下，此处未考虑公司管理不善导致的现金流短缺带来的流动性风险。

本专栏认为，管理层鼓励的现金分红是长期、持久的现金分红，类似于工商银行和双汇发展的现金分红，而不是这种不可持续、出人意料的地方分红方式。