A股迎来重要股东减持“小高潮” 质押压力缓解

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随着市场的稳定和复苏，a股掀起了上市公司大股东减持的“小高潮”。根据蔡东选择的数据，截至3月25日，沪深两市共有802家上市公司的重要股东今年减持股份，同比增长79%。分析师表示，本轮减持反弹的主要原因是“大大小小”的现金集中和股价大幅上涨后股权质押的压力。一些重要股东选择大幅减持，这也被视为一种“风险警告”。根据一些机构的消息来源，实践证明目前的减持对市场的影响主要体现在信号层面，而“减持潮”大多对应于市场的局部高点，但其变化很难对市场形成趋势性影响，最多只能形成局部周期性影响。

减持有不同的原因

根据招商证券策略团队的计算，截至3月22日，今年发生的3344宗减持交易中，约有37%正在解禁；另外17%被质押股东减持。

太平洋证券分析认为，本轮减持反弹主要有两个原因:一是股价大幅上涨后，“规模和规模”都比较集中；二是股权质押的压力。目前，股权质押的风险明显降低。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《中国证券报》表示，今年，随着市场条件的改善，一些上市公司的重要股东(包括控股股东、关联股东和持股超过5%的大股东)减持了股份。

东北证券研究总监傅立春表示，减持主要受到三个因素的影响:公司的经营基本面并不乐观，股东现金流稀缺，股价被高估。

根据蔡东选择的数据，截至3月25日，今年的减持金额已经达到1亿多元(指减持期间公司的平均股价，下同)。共有149家公司，而去年同期只有100家；有24家公司亏损超过5亿元，而去年同期只有11家；有5家公司减持了超过10亿元的股份。

太平洋证券(Pacific Securities)表示，3月份之后，实施股东减持的上市公司数量和规模都有大幅增加。当月企业数量预计将达到过去四年的高点，裁员规模预计将达到过去两年的峰值。从行业角度来看，这一轮裁员主要集中在计算机、通信和电子等成长型行业。从结构上看，个股减持具有行业局部增长、估值高、短期偿债能力弱的特点。

引发市场风险

值得注意的是，一些公司的重要股东选择在高位减持，这被市场解读为“风险警告”。例如，由于5g概念升温，东方通信于2018年11月26日启动市场，并于3月19日公布了控股股东减持计划。截至18日，收盘上涨641.70%，总市值增加354亿元。3月19日，东方通信的股价下跌了7.83%。

另一个例子是顺浩的股票，从1月17日到3月7日，该公司股价上涨了219.71%，原因是其参与了工业大麻的概念。3月8日，顺浩股票以跌停板价格开盘，当天收盘下跌9.25%。3月9日，公司宣布控股股东顺豪投资及一致行动人王丹计划通过集中竞价方式减持股份，减持股份不超过1399万股，占公司总股本的1.97%。

太平洋证券认为，从理论上讲，减持对市场的影响体现在两个方面:一是信号效应，股东作为企业的“内部人”往往先于市场判断公司价值；第二，资金的作用，股东持股行为的增减会通过“真金白银”影响公司股价。

例如，由于工业大麻的概念，金龙制药有限公司的股价大幅上涨，但其重要股东却在不断减持。公司于3月15日宣布，控股股东群星投资和公司实际控制人兼董事长范先娥计划减持公司股份，减持股份不超过400.5万股。同时，持股比例为7.57%的股东云南汇鑫盛投资有限公司计划减持股份不超过430.5万股。3月26日，公司宣布持股比例为23.59%的股东李星实业有限公司计划减持不超过1201.5万股。

太平洋证券指出，在类似于2007年、2009年和2015年的牛市中，大规模减持将在很长一段时间内(约10个月)反复出现，直到市场见顶。在2010年和2013年的阶段性反弹中，降价浪潮将持续约1-3个月，直到市场见顶。