民企直接融资再迎政策利好

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国家发展和改革委员会、财政部、中国人民银行等部门近日表示，2019年将重点解决民营企业流动性和中长期资金短缺问题，有效缓解中小民营企业融资困难，加大推动债券融资、股权融资等直接融资方式的拓展力度，进一步降低企业融资成本。

有分析师认为，与目前以银行贷款为主的间接融资方式相比，债券融资、股权融资等直接融资方式对实体经济的影响更加直接，能够有效降低企业的融资成本。在进一步解决民营企业融资难、融资成本高的背景下，加强推进民营企业直接融资政策将成为2019年的一项重要工作。

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政策支持不断加强

自2018年以来，中央和地方政府不断出台政策解决民营企业融资难、融资成本高的问题，2019年将进一步强化解决这一问题的政策。记者从有关部门和金融机构了解到，今年我们将继续加大政策力度，推动民营企业解决融资问题，特别是推动民营企业开展股权融资和债券融资等直接融资。

2018年底，国家发改委下发文件，推动优质企业开展债券融资，提高直接融资能力，批准比亚迪公司发行60亿元企业债券。2019年2月，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加强民营企业金融服务的若干意见》，提出积极支持符合条件的民营企业扩大直接融资，支持民营企业债券发行，鼓励金融机构增加对民营企业债券的投资。

“目前，中国金融业仍以间接融资为主，而大中型银行是资金的主体。然而，受风险偏好、激励机制等因素的制约，仅靠大中型银行无法有效解决民营等中小企业的巨大融资需求。通过银行等金融中介，中间环节太多，融资成本仍然很高。”长期从事债券市场投资的石兰资产管理有限公司创始人多远表示，信用评级较高的企业在信贷融资中会对小微企业贷款产生“挤出”效应，部分企业在经济下行时会有良好的经营业绩。经营健康的私营企业也遇到了融资困难。"因此，通过发行债券筹集资金已经成为民营企业重要的融资渠道."

厦门大学教授林之源表示，2019年支持民营企业发展的重点是加大融资支持力度，减轻税费负担。要进一步增强民营企业的收购意识，形成更加开放的资本市场，推广民营企业股权融资、债券融资等支持工具，建立行业发展基金，促进民营企业和中小企业发展。

一举获胜

扩大直接融资的时机已经成熟

国家发展和改革委员会最近表示，今后将重点关注重点领域，扩大债券融资规模，以缓解民营企业特别是中小企业面临的融资问题。中国人民银行还出台政策，推动金融机构加大对小微民营企业的债券、信贷和股权支持，推广民营企业债券融资支持工具，鼓励地方政府设立融资基金支持民营企业，推动实施民营企业股权融资支持工具。

多远认为，目前，去产能、去杠杆化等改革已初见成效，产能过剩、落后低效的企业逐渐退出。挤出金融资源和扭曲市场信号的问题已经得到改善。在这种情况下，债券基金可以为基本面良好但暂时面临财务困难的实体提供直接融资，尤其是民营企业，这将更准确地为实体经济服务。

“与成熟金融市场的债券投资相比。道碴石的重要作用，中国的债券融资尚未实现其应有的潜力。”袁铎表示，随着金融供给方面的改革和多层次资本市场的完善，债券投资在国民经济中的支撑作用将日益突出。鼓励更多市场化的机构投资者参与债券市场，不仅有助于解决民营企业融资难的问题，也有助于金融机构实现与实体经济的血脉相连，这是金融支持实体经济的根本途径。

以青石资产管理公司为例。目前，公司债券和公司债券投资已覆盖制造业、实体民营经济、国家基础设施建设等领域，累计投资近3000亿元，直接支持了许多民营企业的融资需求。

强风控制启动力

推广金融精准服务实体

虽然对债券融资的支持政策不断加强，但在实践中仍存在许多障碍。例如，一些私营企业债券最近违约，这增加了投资者的不信任。

对此，国务院发展研究中心金融研究所原所长张承慧表示，一方面，政府可以考虑采取一些信用信息措施。另一方面，随着债券市场的发展，大企业将通过债券市场筹集更多的资金，这将为中小企业和小微企业创造一定的信贷市场空空间，帮助债券市场间接支持民营中小企业。

“企业信用债券在发达国家非常成熟，已经形成了高度市场化的运行机制。”多远表示，据统计，民营企业信用债券的违约率普遍低于1%，低于许多主要金融产品，这是成熟金融市场的重要保证。今后，我们可以通过进一步加强风险控制体系来规避风险，真正把资金转移到最有利于国民经济发展的最健康的行业和企业。