市场回暖 重要股东增持动力不足

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根据蔡东选择的数据，在过去的六个月中，a股上市公司宣布增加其大股东持股计划的数量比同期减少了一半以上。分析师表示，减持是由于股价反弹导致大股东增持动机不足，以及上市公司股权质押风险缓解所致。值得注意的是，一些增持计划因财务问题被迫终止。

增长计划同比下降了50%以上

具体而言，2018年9月22日至2019年3月22日的6个月内，两市共有191家上市公司发布增持计划，同比(2017年9月22日至2018年3月22日)减少444家，降幅为57%。其中，自今年年初以来，已有51家公司宣布增持计划，与去年同期的226家公司相比，下降了81%。从增持进展来看，上述191家公司中，有126家正在实施，占66%。

东北证券研究总监傅立春表示，重要股东选择增持公司股份有三个主要影响因素。首先，该公司的经营相对稳定，基本面预计良好，因此可能会选择增持。其次，增持主体的现金流非常充裕，这将有助于市值进一步上升。第三，根据公司股价和市值的变化，选择是否增持。一般来说，当股票价格下跌，市场价值较低时，大股东会增持股份。“自去年第四季度以来，股市已经企稳，春节前后大幅上涨。大股东增持股份的动机有限，更多的是减持股份。”

值得一提的是，根据蔡东选择的数据，截至3月22日，今年已有507家上市公司发布了减持计划，相比去年同期的265家，增长了91%。

一家创业板上市公司的秘书长向《中国证券报》表示，重要股东主要包括控股股东、关联股东(董事会的大股东也是一种关联股东)和持有5%以上股份的大股东。根据上述191家公司的增持计划，增持的主体是公司高管和控股股东。

一些券商分析师认为，“过去6个月增持计划数量大幅下降，或者与上市公司股权质押风险的缓解有关。”在股权质押压力较大的情况下，出于现金流考虑，股东大会将相应减少持股计划。"

因资金短缺而终止持股

今年以来，已有四家公司宣布终止增持计划。除了辞职不再担任公司职务、增持人员死亡等特殊情况迫使增持计划终止外，更多公司终止的原因与筹资困难有关。

月泰股份有限公司3月20日晚宣布，公司实际控制人杨树平、月泰控股及其一致行动，因财务问题提前终止增持计划。悦泰股份有限公司于2018年6月21日宣布，杨树平计划在未来9个月内通过公司控股股东悦泰控股或其一致行动增持公司股份，增持股份金额为4亿元至10亿元。但是，截至公告发布之日晚上，该公司的股份并没有增加。

悦泰股份表示，由于公司股价持续下跌，杨树平和悦泰控股需要继续为质押股份提供现金等资产，以补充和增加信贷；同时，杨树平和悦泰控股先后完成了公司第二个员工持股计划的补仓义务，累计增额1.01亿元。由于上述因素的影响以及期间外部融资环境的变化，杨树平和悦泰控股未能按照原资本计划相应增资，导致其未能在承诺期内通过悦泰控股或其一致行动实施上述增资。

同时，鉴于杨树平实际控制人目前资产状况发生较大变化，融资困难，在优先考虑减轻股票质押风险和维护证券市场稳定的基础上，经过慎重考虑，决定终止实施增持计划。

雄鹰农牧3月7日宣布，近日接到公司控股股东、实际控制人侯、部分“董”及证券事务代表等核心管理人员的通知，拟终止实施公司增资扩股计划。终止的原因包括在公司披露增持后，增持人员积极筹资增持。由于国内金融业去杠杆化和新的金融监管政策等客观因素，增持人员无法筹集足够的资金增持；该公司控股股东侯所持股份已被冻结数轮。此外，一些员工最近离职。上述超重人员的金额不低于5亿元。实际情况是，仅侯一人就斥资约3863.83万元增持，而其他增持人员尚未实施增持计划。

荣宇集团董事长尹宏伟拟自行或通过其控制的创龙资产投资5亿元至10亿元，增持股份占公司总股本的比例不低于5%。终止持股前，尹宏伟通过创龙资产增持公司股份993.87万股，占公司总股本的1.18%。根据公告，虽然宏伟积极筹集增持资金，但由于资本市场变化、融资渠道有限等原因，其无法筹集到足够的增持资金，增持计划的实施遇到困难。

许多因素推迟了持股的增加

除了关键的财务因素外，影响增资计划实施的因素还有很多，如年报的敏感期、股价变动与设定的增资价格的偏差、重大事项的决策过程等。

上述创业板公司董事会秘书向《中国证券报》记者证实，上市公司定期报告公告前30天、业绩预测和业绩快报公告前10天是敏感期，“能够避免增持的，应当尽量避免。”因此，在年报披露期间，许多增持计划可能不得不推迟。