新东方在线上市在即 “双重压力”亟待化解

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3月14日，新东方在线宣布了在香港交易所主板上市的计划，预计将于本月28日以1797.hk股票代码上市。

新东方在线成立于2005年，主要提供网上课外教育服务，受众包括儿童、中小学生、大学生和专业人士。新东方在线于2017年3月在新三板上市，并于2018年2月退市。根据最新的招股说明书，其第一和第二大股东分别是新东方教育科技集团和腾讯。

行业热与赛道竞争并存

作为目前完全竞争的网络教育市场，基于初级市场的网络教育投资一直很高，网络教育市场的竞争日益激烈。

据公开信息显示，新东方在线自成立以来已获得三轮融资，第一轮腾讯投资5087.86万美元，第二轮龙云和华城资本分别投资7345.32万美元和1924.64万美元，第三轮于投资公司投资2066.87万美元，合计1.64亿美元。三轮整体对应估值分别为3.78亿美元、10.97亿美元和11.18亿美元(约75亿元人民币)。

据报道，2018年，中国十大网络教育平台的融资金额超过100亿元人民币，估值超过10亿美元的独角兽为数不少，包括蝮蛇、猿类辅导、国际团队、一对一领导者、沪江网络学校、学八军、浦鑫网络教育、直播优化、惠科网络教育等。其中金额最大的是VIPKID在2018年6月获得的5亿美元的d+轮融资，由coatue、腾讯、红杉资本中国和云峰基金牵头，是目前全球在线教育领域最大的融资，融资后估值超过200亿元人民币。

2018年，网络教育行业的受欢迎程度大大提高，行业内的竞争也越来越激烈。

成本和费用的突然增加与政策风险重叠

根据招股说明书，截至2018年11月30日，由于2018年新东方网上推广的增加，营销费用增加，总收入成本(教学人员成本和课程研究人员成本)的增长率高于收入增长率。新东方在线的销售费用率从2017年的29.68%上升至2018年的34.43%，净利润为3620万元，而2017年同期为9020元。特别是在k12业务模块，由于教师数量的翻倍增长和营销费用的大幅增加，新东方在线整体业务的毛利率将继续下降。同时，新东方在线预计2019财年(截至2019年5月31日)将出现亏损。

随着业务的扩大，行业监管带来的业务风险也越来越大。2018年11月，教育部办公厅、国家市场监管总局等三部门联合下发《关于完善校外培训机构专项治理和整改若干工作机制的通知》，明确强调加强网上培训监管，要求省级单位按照网下培训机构管理政策规范网上教育培训机构。这是监管权在网络教育领域首次被明确界定。在线教育公司应该重新检查是否存在合规风险。

面对监管部门对网络教育的监管和整改，运营成本的增加不断挤压着空.的利润在完全竞争的市场中，新东方能否在激烈的竞争中增加付费用户和有效用户的数量，将决定新东方在线的未来走向和命运。