科创板配售向机构倾斜 个人投资者无缘网下打新

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科技股板市场的开放正式进入倒计时，加上a股市场的复苏，各种基金开始整装待发，为第一批科技股板下配售新股做准备。不过，个人投资者将缺席参与科技股新股线下配售的团队。

个人投资者

无离线放置

根据《上海证券交易所科技板块股票发行与承销实施办法》，参与询价的线下投资者是指“证券公司、基金管理公司、信托公司、金融公司、保险公司、合格境外机构投资者、私募股权基金管理人等专业机构投资者”。

与之前的主板市场规则相比，“合格个人投资者”被排除在外。上海证券交易所表示，考虑到科技局对投资者投资经验和风险承受能力的更高要求，全面采用市场化的询价定价方式，首次公开发行的询价对象仅限于七类专业机构。

作为资本市场的重要参与者，个人投资者为何缺席科技股的线下配售？北京一位券商分析师向《证券时报》记者表示，由于线下配售需要询价，普通投资者的定价能力较机构投资者不足，这在一定程度上提高了个人投资者参与科技股市场的门槛。此前，主板市场为具有雄厚资金实力和相当定价能力的个人投资者在线下配售中预留了一定的空空间，但科技股并未保留这一窗口。

根据光大证券研究报告的分析，就科技股的配售机制而言，整体询价和定价放松了市盈率控制，更加市场化。由于科技板块上市公司的选择标准与主板上市公司有很大不同，且业务活动的不确定性较高，机构投资者在投资和研究能力以及风险承受能力方面都强于普通个人投资者。向机构倾斜的配股制度安排是合理的，这也与科技局的定位是一致的。网下投资者应积极参与科技板块上市初期的新股网下配售，但应警惕较高定价后个别新股涨幅下降的风险。

以前的首次公开募股询价清单

个人占90%以上

由于a股市场IPO溢价明显，参与新股线下配售往往受益匪浅，合格个人投资者参与网上询价和线下配售的热情并没有输给机构。

风能数据显示，2018年共有19.6万人参与了86家公司的网上初步询价，占45.61%，在各类投资者中遥遥领先。其中，太阳常征、天一股份、杨明电路等13家公司的个人投资者参与网上咨询3000多次。

事实上，对于参与线下配售的个人投资者而言，监管当局可以被视为“高标准、高要求”。去年8月，中国证券业协会发布了《首次公开发行(IPO)线下投资者管理办法》，对线下投资者的注册提出了一系列条件，如具备证券投资经验、良好的信用记录和必要的定价能力。

具体到个人投资者，《管理办法》要求有五年的证券交易经验，且在基准日之前20个交易日持有的股票总市值的日均价值超过1000万元。据业内人士透露，1000万元只是一个基本的门槛，中央支行接受个人投资者注册的标准可以高达5000万元至8000万元。

此外，在中国证券业协会公布的询价对象名单中，个人投资者的数量占90%以上。根据记者的统计查询清单，在目前注册的线下投资者中，推荐的个人投资者多达46825人，占91.78%。除个人投资者外，查询名单中还有114名经纪人、152名基金、57名保险公司、42名信托公司、43名金融公司、72名合格海外机构投资者和3，714名推荐机构投资者。(记者严经纬)