中信保诚基金：二季度更看好债市投资机会

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市场进入3月份，改变了年初以来的上涨状态，并在3000点左右反复上涨。对此，中信保诚基金认为，今年以来，投资者的风险偏好大幅上升，这也在一定程度上提高了长期无风险利率。3月中下旬，随着真正的基本数据空时期的结束，在经济基本面疲软的背景下，预计股市单边快速上涨将难以维持，随后的时期可能进入一个广泛的振荡期。相对而言，今年以来国内债券市场出现了大幅调整，10年期CDB债券收益率从低点升至近20个基点，推动信用债券收益率明显上升。因此，第二季度，前期强债弱债格局将得到缓解，债券市场投资机会将更加乐观。

从经济基本面来看:就外部需求而言，海外经济繁荣持续下滑，出口下行风险更大；在投资需求方面，在利润下降的环境下，减税和减费对制造业投资水平的促进作用存在不确定性；就消费而言，减税政策的效果仍有待观察，汽车和房地产后周期仍可能拖累消费。综合判断显示，上半年经济基本面仍处于下行通道，下半年有望逐步企稳。

从货币政策的角度来看，国内货币政策预计将保持宽松。央行一再声明，货币政策仍将由国内因素主导。随着上半年经济下行压力加大，预计央行将进一步下调RRR利率以释放流动性，预计货币政策将保持相对宽松，直至广泛信贷发挥作用。同时，今年以来，利率一体化成为货币政策的焦点，利率市场化进程可能加快。一旦利率被合并，货币政策的传导路径将是顺畅的。当经济下行压力较大时，央行有望通过引导政策利率下行趋势来压低实物贷款利率，降息将在年内分阶段进行或酝酿。

在利率策略方面，中信保诚基金指出，利率仍处于牛市后期，第二季度可能会有阶段性机会。随着1月和2月经济数据的发布，上半年经济基本面疲软的事实将逐渐得到数据的支持。在国内外经济放缓的背景下，央行的货币政策将保持宽松。股市大幅上涨后，将面临调整压力，对贸易协定的乐观预期可能会被修正。许多因素可能有助于促进利率债券的周期性交易机会。

据悉，中信保诚的新城智宇灵活配置基金主要是以债券投资为基础，以获取稳定收益；同时，我们利用资产配置策略捕捉a股机会，并在股市启动时通过增加股票头寸和选择个股来争取更高的回报。这种债股联动的产品设计可以达到“向下刚性、向上弹性”的效果，特别适合于当前市场中希望在适当的时候获得稳定收益和股市红利的投资者。