股票型私募占上风 5家百亿元级私募收益率达20%

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士兵处于无常状态，水处于无常状态。随着a股指数的不断调整，私募股权基金产品的收益也同时发生了变化；此时，保持稳定的收入或超过行业平均水平是私人投资和研究能力的体现。

日前，据《证券日报》记者了解到，今年前两个月，在270亿美元的私募中，只有5家私募相关产品的收益率保持在20%左右。这5个产品分别是淡水泉投资的淡水泉成长一期、兴石投资的兴石一期、凯丰投资的凯丰宏观对冲九号、林静资产投资的林静优化二号和银业投资的银业余音二期。

从策略角度看，在五种定向增发中，三种是多头股票，另外两种是宏观对冲和多策略机构，这也反映了不同战略定向增发的不同丛林法则，也适合市场生存。

多家私募机构在接受《证券日报》采访时表示，100亿元以下私募产品的高收益与头寸调整有很大关系。不同的私募方式和行业大不相同。100亿元私募配售的大部分股票主要集中在中大型市场，但到目前为止，部分私募在前期已经转向中小股。

基于股票的私人股本收益具有优势

根据财务管理和风能数据的统计，《证券日报》记者发现，截至3月1日，270亿美元私募的大部分产品今年都录得正回报，部分私募产品的收益率一直保持在20%左右；尽管这些私募属于不同类型的策略，但它们不会影响收益。

具体而言，淡水泉投资、兴石投资和林静资产在定向增发中排名第一，数千家合资企业、明达资产、永丰投资、怡口壳牌投资和崇阳投资排名居中，高仪资产和元乐一资产排名靠后；从不同地区来看，今年前两个月前三次定向增发的代表性产品收入保持在20%以上，五次定向增发(如数千家合资企业)的收入保持在10%至20%之间。

值得一提的是，今年前两个月中国银行保险投资的回报率仍为负值。

事实上，记者发现，在27家规模为100亿元人民币的私募中，股票型私募的数量和产品收入都占有一定优势。在收集的数据中，有11个股票型私募、8个债券型私募、2个宏观对冲型私募和6个多策略型私募。其中，作为宏观对冲策略的凯丰投资今年在相关产品上取得了不错的成绩。

根据wind数据，开封投资的代表性产品开封宏9号在今年前两个月增长了20%，接近股票策略产品平均水平的两倍，是数百亿私募平均表现的两倍，远远超过宏观对冲策略平均水平的6.95%。

记者了解到，截至3月14日的最新数据，开封宏九套期保值的年增幅已超过22%。由于凯丰的宏观对冲产品都是复制策略，产品之间的净值趋势高度一致；这也表明凯丰投资的相关产品取得了良好的回报。

据知情人士透露，由于对股权资产的乐观看法，从去年到今年，凯丰投资持有超过60%的股权。在2018年股市调整之际，开封投资相关产品的收益率为

-12.48%，优于大多数股票定向增发，整体表现在数百亿定向增发中名列前茅。

同时，在多策略私募中，银业投资旗下的银业余音二期在今年前两个月的收益率也在20%以上，而乐瑞资产的乐瑞宏观配置基金表现并不理想，只有11%左右，薛莹资产和茂甸资产在产品收益上排名较低。

大多数私募对成长型股票持乐观态度

《证券日报》记者通过采访数百亿定向增发了解到，今年以来，定向增发代表性产品的收入取得了不错的成绩，这主要与定向增发一直看好以科技股为代表的成长股，定向增发头寸普遍有所改善有关。虽然不同策略的定向增发配置方式有很大不同，但它们仍然适用于市场生存规则。

开封投资高级策略研究员刘星告诉《证券日报》，不同私募的风格和行业有很大不同。私募配售的大部分股票主要集中在大中型市场，但也有部分股票在前期转向了中小型超卖股票。该公司明确表示，它对中小企业的短期表现更加乐观。根据定量模型，年后，中小机构配置比例明显处于历史低位。因此，机构迅速从大到小转移头寸(包括北行资本)应该是一个重要趋势。

兴师投资认为，今年两会公布的增值税减税计划，可以刺激制造业的活力；与此同时，赋予金融以服务高质量经济发展的新使命，以科技板块为代表的资本市场正在进行一轮市场化改革，这将更好地服务于新的经济发展。对降低成本和新经济融资的大力支持是本轮复苏牛市开始的基础。因此，我们将继续看好代表新经济发展方向、以科技类为核心的成长股。

淡水泉投资表示，应加强成长型资产的布局方向，利用市场回落，布局受悲观情绪影响的新兴成长型和周期性成长型资产，卖出表现良好的权重股和其他表现良好的股票。