地方融资平台信贷松绑？ 借新还旧开口子但严控新增

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资料来源:21世纪经济报道

一位债券承销商指出，目前，地方融资平台在市县两级接近aa级的地方发行公司债券，投资者的认购意愿没有明显提高，因此发行规模没有明显增加。

被视为地方政府隐性债务重要组成部分的地方融资平台，最近略微放宽了发行债券和信贷的条件。

3月13日，《21世纪经济报道》记者获悉，首先，企业债券，上周在上海和深圳证券交易所的指导下，城市投资公司发行的债务到期6个月内或权利到期，并放开了“单一50%”上限，借新还旧。二是地方融资平台向银行借款，平台贷款项目条件审查略有放松，对报表财务数据和交易背景的合规性要求相对弱化。

2018年以来，在去杠杆化、防范和化解地方政府隐性债务的背景下，平台融资难度加大，去年年中城市投资债券净融资额一度为负。

然而，2019年是地方政府债务集中到期的高峰期，偿债压力巨大。

许多业内人士告诉《21世纪经济报道》，他们担心今年的债务偿还压力。例如，一个本地平台的股票债务总额约为100亿元，其中约40亿元是今年到期的。

在“抑制增量、化解存量”的思路下，地方融资平台发行债券的条件放宽，或者避免城市投资的债务违约，解决平台公司的流动性压力，而不是完全放松。

3月7日，财政部部长刘坤在“两会”新闻发布会上表示，目前地方政府债务风险总体可控。事实上，一些地方政府仍在通过融资平台公司非法或变相借入超出法定限额的债务，这被称为隐性政府债务，对此已采取了严格措施。不允许出现新的隐性债务，股票也在稳步解散。

放开“单一50%”的限制

13日，《21世纪经济报道》记者获悉，上海、深圳证券交易所上周在窗口放宽了城市投资公司发行公司债券的申报条件。主要内容包括:对于6个月内到期或到期的债务，发行公司债券将通过借入新债的方式进行偿还，并放开“单笔50%”的上限，但不允许配套补货。

一位券商的资产管理人士指出，窗口指导没有发布文件，以放松报告标准。目前，窗口指导要求到期债务的期限应在六个月之内，但这一点已在空.讨论过

2016年9月，上海证券交易所修订了地方融资平台的筛选标准，将“双50%”调整为“单50%”，即发行人来自地方政府的收入不得超过50%。

最近，政策制定者改变了对地方政府隐性债务和地方融资平台监管的态度。今年的《政府工作报告》指出，要鼓励以市场为导向，妥善解决融资平台的债务问题，不要搞“半拉式”项目。

原因是地方隐性债务今年面临巨大的到期压力。根据东方金城的数据，2018年发行的城市投资债券总额为2.29万亿元，同比增长29.58%，余额约为6.9万亿元。2019年，约1.4万亿元人民币将到期(不包括2019年发行并于年内到期的短期和超短期贷款)，另有约0.67万亿元人民币将进入转卖期。

但目前，aaa、aa+等高等级信用债券仍是信用债券市场的主要发行者，aa+以下的中、低等级债券受到债券市场风头的影响，这是大多数投资者所回避的。

3月13日，一家债券承销商指出，目前，地方融资平台在市县两级aa级附近发行公司债券，投资者认购意愿没有明显增加，因此发行规模没有明显增加。

监管部门放宽了“单一50%”的限制。“50%的限制(政府收入不能超过)对城市投资公司有很大的限制，因为大多数城市投资公司的收入来自政府，如果达不到50%的指标，就不能继续发行。公司债券。“一位华东经纪公司的官员告诉《21世纪经济报道》，在公司债券发行受阻后，城市投资公司，尤其是区县城市投资公司的直接融资渠道大大减少。”前两年发行的公司债券将在2019年和2020年发行。当年度到期或赎回时，城市投资公司面临巨大的还款压力。"

上述经纪人继续表示，在取消50%的限制后，对募集资金的使用仍有很大的限制。“不允许补充流动性或将其用于新项目。监管的主要目的是防范城市投资平台的流动性风险。”

“如果你只是放弃批准而不放弃购买，没有人会投票。如果你发不出去就没用了。一方面，是城市投资债券集中到期的压力，另一方面，财政和货币政策也应配套。”另一位债券投资者表示。

“现在只有政策层面的标准被放开，但问题是市场上的资金是否会跟进。目前的回报率已经很低，不能满足投资者的要求。”上述债券投资者表示。

根据东方金城的数据，在2018年发行的城市投资债券中，aaa和aa+实体发行的债券总额占71%，同比增长约15个百分点。

非标准不变量

除了发行债券，地方融资平台的信贷业务也略有放松。

3月13日，华东银行相关业务人士向《21世纪经济报道》表示，从地方平台贷款项目的实际层面来看，近期略有放松。“过去，在开展平台信贷业务时，必须满足流程操作的合规性要求，如财务数据和报表的交易背景。目前的情况是，如果它被确定为地方政府的隐性债务，这一块将相对削弱。”