弹性汇率稳定器作用凸显 潘功胜：国际收支基本平衡

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第一财经都川

根据2018年中国国际收支数据，经常项目和非储备项目出现盈余，储备资产增加，国际收支基本平衡。

在十三届全国人大二次会议的新闻发布会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘表示，2018年，中国的国际收支总体上基本平衡。从长期来看，中国经常账户将保持在合理的基本平衡范围内，资本项目的流入也将增加。

随着汇率市场化机制改革的不断完善，人民币汇率在调节国际收支中的作用不断显现。

服务贸易逆差上升趋势有所缓解

2018年，中国经常账户全年保持在合理的盈余区间。根据国家外汇管理局的数据，2018年，经常账户盈余为491亿美元。从结构上看，商品贸易顺差为3952亿美元，服务贸易逆差为2922亿美元，初始收入逆差为514亿美元，次级收入逆差为24亿美元。

“当我们观察一个国家的国际收支结构的变化时，我们应该延长一段时间。过去十年，中国的经常账户变得更加平衡。”潘说，从长远来看，经常账户更加平衡是中国国内经济再平衡的结果，是中国经济结构优化的客观反映，是经济转型发展的必然阶段，是中国居民收入和财富增加的必然结果。

从结构上看，出国旅游和留学的增加是服务贸易逆差的主要原因。“服务贸易逆差具有积极和正面的影响。人均收入水平提高后，消费就会升级。”招商证券首席宏观分析师谢认为。根据国家移民局的统计，2018年，有3.4亿mainland China人出入境，同比增长约16%，其中95%以上因私人原因出入境。

值得注意的是，尽管服务贸易逆差有所增加，但服务贸易逆差的增长率却有所下降。2018年，服务贸易国际收支逆差同比增长10.1%，增速同比下降3.8个百分点。其中，第四季度服务贸易逆差为641亿美元，比上季度下降21%。

"服务贸易逆差不会进一步扩大，可能成为总的方向."中国金融期货交易所研究所首席经济学家赵庆明对此进行了分析。谢认为，商品贸易顺差将进一步收窄。尽管服务贸易顺差难以逆转，但供应方改革带来了积极变化，服务部门的供应能力将逐步提高。

关于2018年中国国际收支结构的变化，国家外汇管理局发言人兼首席经济学家王春莹在此前回答记者提问时表示，中国经常账户余额仍将处于合理区间。

“随着我国第三产业特别是服务业的发展，服务贸易出口有可能保持快速增长。”赵庆明认为，在经常项目下，商品顺差将长期存在，服务贸易逆差将在未来缩小。

“回顾过去，我们认为中国的经常账户将保持在一个合理的基本平衡范围内。”潘认为，一方面，中国制造业拥有成熟的基础设施、完整的产业链和大量的技术工人，并且正在推动出口市场的转型升级和多元化，使中国的货物贸易具有较强的国际竞争力。另一方面，在服务贸易方面，服务贸易逆差的增长率正在缩小。随着中国国内服务业质量的提高和生态环境、教育水平等软实力的提高，中国服务贸易逆差的变化将逐步趋于稳定。

资本和金融账户的重要性得到了强调

随着中国对外开放的进一步扩大和国内市场的日益重要，中国在吸引直接投资方面显示出巨大的潜力。

"观察中国国际收支结构变化的另一个方面是资本项目."潘说，最重要的资本项目之一是直接投资。随着中国工业的转型升级和服务业的开放，中国吸引外国直接投资的潜力仍然很大。此外，第二个重要项目是关于开放金融市场的证券投资。

据贸发会议统计，2017年底，中国对外直接投资存量占国内生产总值的比例为12%，全球平均水平为39%，发展中国家平均水平为33%。此外，2018年前三季度，境外证券投资在华净流入占37%，同比增长11个百分点，其中债务证券投资增幅更大，包括海外央行等中长期资产配置机构的资本流入。

有人认为，随着中国金融对外开放的逐步推进，资本和金融账户的作用将逐渐凸显。

在发达国家，金融市场是开放的，资本自由流动，资本和金融账户的单方面流入和流出都非常大。“因为国际收支是平衡的，在最终核算之后，经常账户与资本和金融账户之间的差额在规模上必须相等，在方向上必须相反。当资本流入流出时，也会带来汇率、利率和市场的变化。自我调整，这是发达国家的一个特点。”谢认为，经常项目与发达国家国际收支中的实体经济密切相关。