A股大跌，都是券商研报惹的祸？

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“黑色星期五”的出现是多种因素共同作用的结果，它绝不是经纪公司“唱空”研究报告造成的灾难。

3月8日，在市场普遍牛市的背景下，a股市场开盘走低，并大幅下跌。截至当日收盘，上证综指暴跌136.56点，跌幅4.40%，为近四个月来最大单日跌幅。因此，两个经纪人针对市场的“唱响空”的研究报告成了成千上万人的目标。

3月7日，中信证券在研究报告中“唱空”。根据合理估值，人保未来一年的股价将下跌53.9%以上，空估值存在较大的下行风险。这不是巧合。3月8日，中信建投还获得了华泰证券的“卖出”评级。

3月8日，PICC和中信建设投资的股价双双下跌。令人费解的是，中信证券和华泰证券这两家唱空歌的机构的股价都被封了起来。

上周五的a股崩盘真的是由两位经纪人的“歌唱空”研究报告造成的吗？事情的真相显然不是这样。只能说，经纪研究报告《歌唱空》只是为周五的暴跌起到了导火线的作用。经纪研究报告《歌唱空》只针对个股，对市场的影响非常有限。说中国人民保险公司和中国证券投资有限责任公司的暴跌是由“唱响空”的经纪研究报告引起的，似乎是情有可原的，但把市场下跌的责任归咎于这两个经纪公司的“唱响空”的研究报告，则是牵强的。事实上，两位经纪人的《歌唱空》研究报告也没有这样的能量。

笔者认为“黑色星期五”的出现主要来自四个方面的原因。

首先，股市本身有很强的调整要求。自今年1月4日上证综指跌至2440.91点的低点以来，该指数一直在上涨。截至3月7日收盘，最高点达到3129.94点，上涨689点，涨幅28.23%。在这一上涨过程中，股指并未得到大幅调整。当股指连续站在3000点和3100点以上时，就有一个很大的技术调整要求。在这种情况下，一点小麻烦可能会导致股票指数剧烈波动。

其次，a股当前上涨的基础不稳固，投资者总是处于恐惧状态。一旦出现麻烦，投资者就会蜂拥而至，这将导致股市的蜂拥而至。自2019年以来，沪深股指一直在上涨，但个股炒作不合理，一些垃圾股的涨幅甚至远远超过优质蓝筹股。例如，去年爆发“饿死猪”事件的鹰扬农业的股票价格，自今年2月以来几乎翻了一番。再举一个例子，圣依达的董事长已经失踪了很长时间，但是这只股票的股价在过去的20个交易日里已经经历了19天的涨停。因此，目前的市场投机是完全不合理的。

第三，随着股价的上涨，上市公司大股东的减持不断增加，极大地动摇了投资者持股的信心。据统计，截至3月7日，789家上市公司今年已发布1366份减持计划公告。仅3月份以来，上市公司就发布了200多项减持计划，涉及178家上市公司。一方面，市场正在上涨，而另一方面，上市公司的重要股东正忙于减持。既然上市公司的重要股东对未来股价并不乐观，投资者又怎么能对上市公司的未来感到乐观呢？

第四，上证综指突破3100点后，外资连续两天出现“净流出”。3月6日，上证综指今年首次站在3100点，当天两市成交量达到1.11万亿元。然而，北行资本连续六个交易日结束了此前的“净流入”，净流出为8.35亿元。3月7日，北行资金净流出增加到39.7亿元。北行资本的“净流出”纷纷出现在高位，这也给市场带来了巨大压力。

综上所述,“黑色星期五”的出现是多种因素共同作用的结果，它绝不是经纪公司“唱空”研究报告造成的灾难。