九安医疗上市9年未补亏损达2.8亿 前两大股东减持套现11亿

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在上市九年后，久安医疗(002432.sz)仍未能走出一条独特的发展之路。

久安医疗主要经营电子血压计、血糖仪等家用生理参数检测仪器。公司由原科通(天津)电气技术有限公司重组组建，并于2010年上市。

目前，自上市以来的九年时间里，整体来看，久安医疗的经营业绩并不理想。在过去的九年里，该公司的净利润几乎每年都处于亏损和微利的循环中。在过去六年中，扣除非经常性损益后的净利润一直是亏损。截至去年9月底，公司的未分配利润为-2.83亿元，这意味着公司仍有2.83亿元的亏损需要弥补。

久安医疗也试图借助M&A扩大业绩，但其转型并不顺利，收购被终止。

值得一提的是，去年，久安医疗成功实现了扭亏为盈，原因是除了出售资产之外，还要减少开支。去年前九个月，公司管理费用为8900万元人民币，不到去年同期的一半。显然，出售资产和降低费用是不可持续的。

盈利能力并没有提高，但是久安医疗的股东们已经减少了他们的持股并且频繁地兑现。3月2日，控股股东石河子三和股权投资合伙(有限合伙)(简称石河子三和)披露其减持计划不超过2%，2013年至2016年累计减持近5亿元。

此外，在此期间，股东赫丁顿有限公司套现人民币6.51亿元。仅在四年时间里，两位股东的现金总额就超过了11亿元。

出售资产和降低费用有助于将损失转化为损失

久安医疗再次扭亏为盈。这一次，公司采取的措施是出售资产和大幅降低费用。

截至上月末，久安医疗发布的业绩报告显示，去年公司实现营业收入6.22亿元，同比略有增长3.98%，净利润1100万元，同比增长106.77%。

根据去年第三季度报告，该公司的营业收入为4.08亿元，同比下降14.15%，净利润为-6100万元，同比上升30.3%。

仅在三个月内，久安医疗就成功实现了扭亏为盈。据久安医疗称，成本和费用得到严格控制，销售费用和管理费用正在下降。同时，公司以1.07亿元人民币转让了控股子公司华莱科技17%的股权，大大增加了投资收益。此外，公司还获得了收购edevice的股权转让协议中约定的绩效薪酬。

虽然久安医疗没有详细披露投资收益和绩效薪酬对公司净利润的影响，但管理费用可以粗略估算。去年前三季度，公司管理费用为8900万元，约占去年同期管理费用2.01亿元的44.28%，同比下降55.90%。根据2017年和2018年前三季度的管理费用，估计去年全年的管理费用约为1.2亿元，比2017年的2.85亿元减少约1.65亿元。

营业收入增加了，管理费用大大减少了，这使得提高净利润变得不可持续。未来，久安医疗的可持续盈利能力将面临挑战。

事实上，久安医疗的经营业绩一直相对不佳。

2009年上市前，久安医疗实现营业收入3.13亿元，净利润3700万元，同比分别增长12.04%和24.71%。上市当年，业绩发生了变化。营业收入降至2.99亿元，净利润仅为2400万元。自那以后，该公司的营业收入一直在曲折中前进，2013年后徘徊在4亿元左右，直到2017年才超过5亿元。

与营业收入相比，净利润数据更差。从2010年上市到2013年，久安医疗的净利润下降了四倍，2012年只有700万元，2013年为900万元。之后，将是微利的一年和亏损的一年，从而达到保壳的目的。其中，2015年和2017年的亏损分别为1.51亿元和1.66亿元，2014年和2016年的净利润分别只有1000万元和1400万元。

事实上，这两年的微利并不是企业的主要贡献，而是非经常性的损益。从2013年到2018年的六年间，公司扣除非经常性损益后的净利润为亏损，亏损总额近7亿元。

为了提升业绩，久安医疗已经计划了许多转型，其中最大的一个是以7亿元的价格收购爱德威100%的股权。经过一系列的并购，公司穿了许多流行的概念，如小米产业链，“智能硬件+移动应用+云服务”生态系统，以及可穿戴设备。然而，这些都没能成为久安医疗的生命线。

2017年和2018年上半年，只有edevice净利润为正，分别为3813.4万元和677.91万元，与业绩承诺相差甚远。因此，收购edevice产生的5亿元以上商誉仍面临减值风险。

一两个股东接力减少现金

企业遇到了困难，股东们没有在雪中伸出援手，相反，这似乎是一场灾难。

自2013年以来，久安医疗控股股东石河子三和第二大股东赫丁顿有限公司频繁上演接力式减持和套现大戏。

久安医疗，原名科通(天津)电工技术有限公司，成立于1995年8月22日，2007年重组。当时公司注册资本为9300万元，其中天津三和工业电气控股39.16%，和鼎通有限公司控股49.56%，香港天龙集团和深圳童生创业投资分别控股10.97%和0.31%。2008年12月30日，爱丁顿有限公司将其29.64%的股份转让给天津三和，其持股比例上升至68.80%。