万亿元银行理财资金入市可期 投研能力有待提升

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主持人左永刚:2019年，a股市场将迎来银行融资、量化交易、境外私募等基金。从中长期来看，商业银行金融子公司的资本规模是可以预期的。此外，证券公司对外量化交易的自由化和外资私募也将为a股市场带来增量资本。

《商业银行金融子公司管理办法》(以下简称《管理办法》)实施已经两个多月了。在此期间，中国保监会先后批准中国建设银行、中国银行、农业银行、交通银行和中国工商银行设立金融子公司，并接受了多家商业银行的申请。

中国民生银行研究院区域经济研究中心副主任应表示，建立商业银行金融管理子公司对实体经济和金融市场具有深远的意义。其中，理财子公司可以直接投资股票，这有利于扩大机构投资者，为股票市场引入更多长期稳定、合规的基金。

增量资金可以进入市场

在业内人士看来，由于我行理财基金进入市场是一个渐进的过程，虽然监管部门进一步放宽了理财产品投资股市的门槛，但从短期来看，进入市场的规模仍然相对有限。然而，随着市场的成熟，预计将有数万亿资金流入a股。

“包括五大银行和一批尚未获准设立财务管理子公司的商业银行，预计将引发一万亿元的财务管理规模。”应指出，应该注意的是，在这种规模庞大的理财基金中，一方面有必要承接原有的理财产品，另一方面，预计大部分规模仍将投资于固定收益、现金管理、非标等领域。因此，短期内真正进入a股市场的规模仍然相对有限。从长期来看，商业银行的财务管理子公司对提高a股机构投资者和中长期资本的比例具有积极影响。

昨日，太平洋证券非银行金融集团负责人罗惠在接受《证券日报》采访时表示，虽然该制度允许银行理财基金进入股市，但这并不意味着理财基金将立即大量进入股市。大多数投资者选择银行理财产品是出于稳定和安全的考虑，预计该行大型资产管理业务中的股权资产配置比例不会快速上升。然而，考虑到理财资金的巨大规模，其市场规模仍将有助于提振a股市场和投资者信心。

迫切需要提高投资研究能力

从商业银行金融子公司的业务范围来看，《管理办法》明确规定，金融子公司包括公开发行、私募、金融顾问、咨询服务以及国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。

为了真正实现大规模资产的配置，罗惠建议，我行理财子公司应建立完善的投资研究体系，进一步弥补股权市场投资经验不足的不足。此外，非标准资产方向的投资需要考虑资本安全和支持实体经济。

虽然财务管理子公司的发展中有一系列的政策红利，但不可否认的是，它们在未来仍将面临巨大的竞争压力。据应介绍，这些压力主要来自四个方面:一是原有财务管理体制、风险文化和产品存量的改造负担沉重。由于传统的银行融资业务已经开展多年，银行内部已经形成了一定的固化管理体系和风险文化。设立财务子公司后，可能会经历一段时间的转型阵痛。

其次，股权投资的竞争力不足。过去，商业银行的财务管理主要集中在固定收益和现金管理领域，但在股权投资领域的投资和研究能力相对不足，人才储备不足。

第三，设立财务管理子公司需要一定的门槛。10亿元注册资本的要求将一些中小银行拒之门外，有能力设立财务管理子公司的商业银行也将受到核心一级资本充足率的影响。如果不考虑资本补充，贷款规模的增长将受到影响。

第四，理财子公司与母行及其他资产管理子公司原有的资产管理线存在一定的业务重叠，需要承担一定的整合协调成本。