银行委外升温 权益配置比例或提升

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经过一轮规模收缩后，银行融资的外包需求最近有所增加。为了满足商业银行在监管要求下对利率债券的配置需求，公开发行积极配置政府和金融债券指数基金。与此同时，银行财务管理委员会的外资逐渐增加了股权资产的配置，对投资、护理、mom/fof等外包模式的探索也在不断推进。

银行绕过公共基金

投资政治和金融债券

随着商业银行适应新的资产管理和金融管理法规，它们的外包需求似乎有所增加。深圳大规模公开发行募集部一位负责人表示，近期银行等机构的外包需求相对较强，基金公司积极将业务外包给银行。

“从监管边际放松的角度来看，虽然外包收缩的趋势没有改变，但提前集中赎回的压力有所缓解。从市场环境来看，目前的股票和债券市场是可以预期的，这将提振银行的投资需求。”上述收集部门的负责人说。

一家中小型公共债券基金的经理表示，自去年12月以来，许多政策性金融债券指数基金已经成立，许多政治和金融债券指数基金在经济低迷时期结束了提前筹资和大规模发行。事实上，银行已经认购了相当大的份额，这也证实了银行的外包需求并没有从公开发行中消失。在示范和需求的刺激下，基金公司“瞄准”外包基金，加快政府、黄金和债务指数基金的布局。

根据中国证监会发布的最新募集资金申请表，截至2019年2月15日，自2018年12月以来，共受理政府、金融和债务指数基金的募集资金申请31件，涉及近20家基金公司。其中，E基金于1月10日公布了4只政府和金融债务指数基金，华夏基金于1月1日同时公布了2只政策性金融债务指数基金。

值得一提的是，在2018年全年，基金公司只申请了48只政府和金融债券基金。此外，自2018年10月以来，已有五只基金申请转变为政府和金融债务基金，涉及工业基金、金创何新和其他公司。

上述债券基金经理补充称，原来商业银行很少持有政府债券，为了满足渗透要求，对政府债券的需求大幅增加。具有穿透性特征的政府金融债券指数基金满足了银行的需求，尤其是净资本约束明显的中小银行。事实上，自去年第四季度以来，定期基金的发行量大幅上升，这表明机构客户配置的资金规模相对较大。

股权资产分配

预计这一比例将会增加

未来，随着空利率债券收益率下降，信用债券和股票资产将逐渐进入银行外包资金配置的视野。

上海一家大型公开发行机构的销售总监直言不讳地表示:“随着最近a股的复苏，外包基金已开始从固定收益向股票投资倾斜。”中长期来看，由于商业银行缺乏研究积累和资源，银行融资对股权和信用债券投资的外包需求仍然很高。

华宝证券(Huabao Securities)分析师杨宇认为，在未来过渡期清理旧产品、开发新产品的过程中，预计银行财务管理的外包模式和重点将逐步转移和转变。虽然旧产品在过渡期的压缩节奏可以自行调节，但收缩趋势和2020年底前清理的要求并没有改变。因此，老产品的外包空期仅限于静态债务资本大于资产额时的剩余投资需求，且需求相对较小，总体需求主要是收缩。

据余阳介绍，未来，larger/きだよききだよ0/room的银行融资外包仍在开发新产品的过程中。随着新产品线的逐步建立和完善，外包业务将逐步从以前的收缩模式转向总量的再扩张，而外包领域将倾向于更多地投资于股权、信用债券和fof/mom。

此外，从银行外包业务发展模式来看，除了传统的单一资产产品外包模式外，银行也在寻找投资、mom和fof等外包模式，以提高其主动管理能力，消除新资产管理法规下的多层套汇，管理投资者的适当性。