央行提升永续债流动性 首次操作15亿元央票互换

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2019年2月20日，为提高银行永久债券的市场流动性，支持银行发行永久债券补充资本，增强金融支持实体经济的能力，中国人民银行推出了首个0.25%利率、15亿元人民币、期限为一年的央行票据交换操作。

据央行相关负责人介绍，此次操作采用数量竞价的方式，对公开市场业务的一级交易商开放。中标者包括股份制银行、政策性银行、城市商业银行和其他银行机构，以及证券公司等非银行金融机构。cbs的运营利率以市场为导向进行定价，这是通过参考利率债券担保的融资利率与当前银行间市场的无担保融资利率之间的利差来确定的，有利于平衡cbs运营的需求。

据负责人介绍，获胜的一级交易商将根据机构的获胜金额，将银行持有的部分银行永久债券兑换成中央银行债券，并从中央银行兑换面值相同的一年期中央银行票据。目前，合格银行中只有中国银行发行了永久债券，因此本次操作中一级交易商交换的永久债券都是中国银行的永久债券。为了符合市场惯例，央行对央行票据交换设定了2.45%的票面利率，但实际上，央行票据交换操作到期时也会同时到期并被取消，因此不会有本金和利息的赎回。此外，上述央行票据不能用于买卖现货债券等交易，但可用于抵押贷款。

这位负责人表示，cbs不是量化宽松(qe)。首先，央行的中央银行业务是“以券换券”，这不涉及基础货币的吞吐量，对银行体系的流动性有中性影响。虽然一级交易商可以使用已兑换的中央银行票据作为抵押品与其他市场机构进行交易或参与中央银行的相关业务，但这并不意味着一级交易商只要兑换中央银行票据就可以自动从中央银行获得资金，它们之间没有直接联系。其次，在cbs运营中，银行永久债券的所有权不会转移，而是保留在一级交易商表中，信用风险由一级交易商承担。

据负责人介绍，中央银行经营中央银行业务的主要目的是提高市场接受度，提高市场预期，并在发行银行永久债券的初始阶段启动和培育市场，而不是用中央银行票据交换多少永久债券。目前，央行已经将银行永久债券纳入了mlf、tmlf、slf等工具的合格抵押品范围。通过上述抵押品安排和央行的cbs操作，可以促进银行间市场成员之间的融资，接受银行永久债券作为抵押品，从而进一步提高银行永久债券的市场流动性。

该负责人表示，中国人民银行将继续关注银行永久债券的发行，参考市场情况和一级交易商对cbs运营的合理需求，以市场化方式审慎、顺利地开展cbs运营。