新东方在线上市途中业绩变脸：成本攀升 净利锐减6成

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半年多前，2018年7月，新东方在线向香港证券交易所提交了上市申请。材料失败后，公司于2019年2月1日更新了听证材料。

然而，在这次更新后，新东方在线的表现已经大大逆转。根据听证会数据，2018年6月至11月，新东方在线实现净利润3620万元，较2017年同期9020万元下降59.87%。

新东方在线教育网站

新东方在线是新东方集团旗下的在线课外教育服务提供商，其控股股东为新东方教育集团。本公司经营实体北京成勋于2017年3月在全国中小企业股份转让系统上市，并于2018年2月自愿为该港股上市公司退市。以下是该公司的简单发展历史:

根据弗罗斯特·沙利文在听证会材料中引用的报道，新东方在线是中国大学备考市场上最大的在线教育品牌，占市场的8.2%。在跟踪记录期间，新东方在线的付费学生总数约为470万。截至2018财年，约有110万名学生注册了该公司的课程。

新东方在线通过不同的在线平台和手机应用提供课程和产品，主要为不同年龄段的学生提供三个核心分支的在线教育课程，即大学教育、k-12教育和学前教育。公司的大学和k-12教育课程是课外活动，不包括在大学或中学文凭的要求中。2018财年，新东方在线付费学生总数约为190万人，其中150万人注册了正式课程，397，000人注册了入门课程。

此外，新东方在线通常在教学前向学生收取学费，因此会产生大量现金。为了更有效地管理现金，公司投资了几种短期和低风险的资金管理产品，并进行长期股权投资，这也为公司带来了很多好处。

业绩发生了变化，获得客户的成本急剧上升

新东方在线的总收入在最近几个财年大幅增长，从2016年的3.34亿元增长到2018年的6.51亿元。截至2018年11月30日，公司6个月总收入为4.78亿元，同比增长45.42%。然而，净利润最近急剧下降。截至2018年11月30日，公司6个月实现净利润3620万元，同比下降59.87%。

数据显示，新东方在线的净利润在2018财年开始下降。根据听证会数据，本公司预计在2019财年出现净亏损，主要是由于2019财年预计的股份薪酬费用以及本公司扩张计划导致的销售和营销费用增加。

根据听证会数据，新东方在线付费学生的数量逐年增加。截至2018年11月30日，新东方在线六个月的付费学生人数已达110.4万，超过了2017财年的付费学生总数。然而，与此同时，该公司的客户获取成本大幅增加。

截至2018年11月30日的6个月中，新东方在线的平均客户成本高达138元，是去年同期55元的1.51倍。客户获取成本的大幅增加主要是由于营销费用的大幅增加。

根据听证会数据，截至2018年11月30日的6个月中，公司的营销支出约为1.53亿元，同比增长244.79%。其中，与去年同期相比，媒体在线的促销、促销和网络营销活动的费用增幅较大。

除了营销成本的急剧增加，公司的毛利率和净利率都有不同程度的下降:

数据显示，新东方在线的毛利率和净利率在2017财年略有上升，但自2018财年以来已进入下行通道。截至2018年11月30日，公司毛利率为58.8%，同比下降9.1个百分点；净利润为7.6%，同比下降19.8个百分点。其中，k-12教育的毛利率从2016财年的62.1%下降至2018年11月30日的16%，这是新东方在线毛利率严重下降的一项业务。

竞争激烈，市场高度分散

根据听证会数据，目前中国整体在线辅导和备考市场高度分散。2017年，五家综合在线辅导及备考服务提供商的总收入为16.12亿元，按总收入计算，仅占国内在线辅导及备考市场的1.67%。2017年，新东方在线总收入为6.04亿元(截至2017年12月31日未审计金额)，在五家综合在线辅导和备考服务提供商中排名第一，但仅占0.63%的市场份额。

新东方在线不仅面临其他在线教育公司的激烈竞争，还与传统的线下教育公司展开竞争。目前，公司在线教育的主要竞争对手包括中国在线教育集团的在线教育、沪江和美好未来教育集团。面对如此高度分散的市场，不断增加营销投入的新东方在线能否占据更多的市场份额？

监管风险增加

目前，国内网络教育行业仍处于起步阶段。随着法律法规的不断完善，新东方在线可能面临更多不确定的监管风险。