供应缺口和国储低库存或成棉价的最大“推手”

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春节期间，由于2019年美国农业部对全球棉花消费的向下调整和美国棉花种植面积的增加，国际棉花价格承压下跌；假期过后，郑棉被美国棉花拖垮，做了轻微的调整，但比外盘强。目前，新棉花采摘已基本结束，季节性积累仍在继续；与此同时，下游纺织品出口在1月份迎来了一个良好的开端。短期而言，郑棉仓库收据的压力保持不变；中长期来看，国内棉花供应存在缺口，国家储备存量极低，因此国内棉花价格中心将继续上移。

国内籽棉销售同比增长

根据全国棉花市场监测系统对14个省、自治区57个县市1140户的调查数据，截至2月15日，全国棉花新一轮采摘已基本结束；全国销售率为97.2%，同比增长1.5个百分点，比过去四年的平均值高2.0个百分点，其中新疆的销售率为100%。

截至2月15日，全国共销售籽棉590.3万吨，同比增长4.9万吨，比过去4年平均增长52.5万吨，其中新疆销售籽棉501万吨；加工皮棉578.3万吨，同比增长17.3万吨，比过去四年的平均值增长69.3万吨，其中新疆加工皮棉500.7万吨；皮棉累计销售242.8万吨，同比下降19.8万吨，同比下降36.5万吨，其中新疆销售皮棉197.6万吨。

自上市以来，郑棉的仓单数量创下新高

截至2月18日，郑棉的仓单数量为17，191张，有效预测为2016年。仓单数量约为去年同期的10倍，创下郑棉上市以来的新高。虽然大量新棉花被加工并投放市场，棉花正处于季节性积累阶段，但巨额仓单值得持续关注，其对盘面的压力不可低估。

根据全国棉花市场监测系统进行的抽样调查，截至2月初，抽样企业棉花库存平均使用天数约为44.6天(含香港进口棉花数)，比上个月增加4.3天，比去年同期增加2.7天。据估计，全国棉花产业库存约为98.5万吨，比上个月增长10.6%，比去年同期增长5.1%。中国各大省棉花行业库存状况不同，福建、江苏、浙江三省棉花行业仓库的存折天数相对较大。

1月份的纺织品和服装出口打开了一扇好门

根据中国海关总署的最新统计，2019年1月，中国纺织品服装出口额为250.63亿美元，同比增长8.42%，同比增长8.47%，远高于2018年的平均增长率。这也是近年来第一次增速高于同期全国商品出口增速。其中，纺织品(包括纺织纱线、面料及制品)出口114.12亿美元，同比增长14.29%；服装(包括服装和服装辅料)出口额为136.51亿美元，同比增长4.04%。

1月份，中国纺织品和服装出口总额为1728.8亿元，同比增长14.06%。在全球经贸形势不容乐观、中美贸易谈判仍处于敏感时期的情况下，1月份纺织品服装出口增速超过预期，月出口量自去年9月份以来反弹至新高，主要是受到春节“错月”效应的影响，企业在3月1日对华征收关税的最后期限前有“抢出口”的动机。因此，1月份的出口数据表现良好，但没有反映实际出口情况。从趋势来看，中国纺织品出口将继续承受压力。

综上所述，新棉的采摘基本结束，籽棉交付速度比去年同期加快，纺织企业的季节性补货在春节后开始。根据1月份纺织服装出口数据，下游需求有所改善。虽然中美贸易谈判仍在谈判中，但不应过于悲观。短期内，创纪录的高仓单将抑制郑棉期货价格。从技术角度来看，棉花价格的底部已经形成，均线多头的趋势是明显的，因此有可能在多条长线下跌时进入市场。(作者:前海期货)