兴全基金黄鼎钧：春节躁动还是行情启动

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春节过后，a股市场迎来了一波上涨行情。很多人说，这是因为节前资金不足，节后资金回笼导致春节不安宁。根据历史数据，a股确实有春节的躁动。统计数据显示，从2002年1月1日到2019年2月14日，上证综指逐月涨跌。农历新年二月上升的概率高达79%，明显高于其他月份；中位数增长也是最高的，达到2.95%。这种现象在学术上被称为“日历效应”。

截至2019年2月14日，仅在2月的6个交易日里，上证综指就上涨了5.30%以上，这着实吸引了不少人的目光。令人担忧的原因是a股已经低迷了一年多。现在，我们从三个维度来分析2019年的a股市场是否值得期待。

估价:整体水平处于较低水平

对于股票来说，便宜是最好的优势，现在a股的市盈率处于历史最低点。根据深湾证券提供的统计数据，截至2019年2月13日，a股总市盈率为14.52倍，为历史百分比的5.4%。也就是说，在历史上近95%的时间里，a股的市盈率都高于当前水平。巴菲特说过，当别人害怕时，我们需要贪婪。因此，我们应该能够期待今年。

技术:移动平均线有一个金色的十字

除了便宜，变化的趋势也是我们不再过于悲观的原因。从技术分析的角度来看，当短期移动平均线自下而上穿越长期移动平均线时，称为“黄金十字”。目前，沪深300指数已经出现了一个明显的黄金十字，这意味着在20个月的违规之后，月度线(ma20)再次越过季度线(ma60)。最后一次穿越是在2017年6月9日，当时沪深300指数迎来了23%的涨幅。

虽然不可能说将来是否会开始单边上涨，但在某种程度上，市场趋势下跌的压力已经改变。回顾过去，a股可能存在结构性机会。

配置值的增强

2018年，沪深300指数下跌逾25%。从平均回报的逻辑来看，2019年股票上涨的概率很高。虽然股票资产每年都有很大的波动，但它们都符合极端相遇的规律。自2011年以来，在经历了去年的下跌后，明年上涨的可能性很高，在各类资产中排名很高。

2019年，随着空外部利润逐渐被市场消化，国内去杠杆化效应逐渐显现，预计政策上会有更多措施提升风险偏好。从主要资产来看，与去年相比，a股配置价值大幅上升。

因此，一整年的机会可能不会停留在春节，a股市场在性价比、趋势和配置价值方面都是有吸引力的。(黄定宇兴泉基金)