2018年投资收益下降 上市险企今年将加大长期股权投资力度

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近日，中国人寿和新华保险发布了2018年度业绩预测。其中，中国人寿的业绩被预降，因为股票市场的下行波动导致股票投资收益大幅减少。目前，中国平安、中国太平洋保险、PICC等上市保险公司尚未发布2018年业绩预测。但业内人士预计，由于2018年国内资本市场整体下行冲击，五家上市保险公司的股权投资将出现不同程度的下降，对整体投资收益造成压力。

分析师表示，2019年，在监管部门鼓励保险基金增持优质上市公司股票、资本市场估值处于相对合理位置的背景下，上市保险公司将考虑增加a股市场配置。此外，在长期利率下降的背景下，为了提高投资收益，保险公司还将增加对长期股权和基础设施的投资。

上市保险公司投资收益下降

根据中国人寿发布的2018年度业绩预测，2018年归属于母公司的净利润将同比下降50%-70%，主要原因是公开市场股权投资收入大幅下降。川财证券分析师杨表示，中国人寿2018年前三季度的投资收益同比下降15.54%，而上证综指前三季度和第四季度的累计跌幅均超过10%。预计中国人寿去年第四季度的投资收益将不容乐观，否则将产生巨大损失。

新华保险2018年业绩预增报告称，公司2018年归属于母公司股东的净利润预计比2017年同期增加约26.92亿元，同比增长约50%；与2017年同期相比，母公司股东应占净利润扣除非经常性损益后预计增加约27.48亿元，增幅约50%。据新华保险称，2018年年度业绩预期增长的主要原因是传统的保险准备金折现率假设导致2018年保险合同准备金提取减少。

“新华保险业绩的预增与其2018年的总投资收益率没有多大关系。股市波动可能导致新华保险净利润同比下降。”兴业证券分析师刘文强认为，2018年第四季度资本市场的波动将在一定程度上拖累新华保险的投资业绩。

东方金城首席财务分析师徐承元指出，2018年a股市场低迷，上证综指下跌24.59%，保险基金青睐的蓝筹股也出现下跌。例如，由上市保险公司持有的云南白药、中国工商银行、中兴通讯和神马等主要股票大幅下跌。

“考虑到上市保险公司不同程度地配置了股权资产，在股权市场整体低迷的情况下，股权投资收益的下降拖累了包括平安和中国太平洋保险在内的2018年业绩。”杨对说道。

“投资收入的下降是由于资本市场的低迷。另一方面，许多保险公司在2018年年中积极增加长期政府债券等固定收益资产的配置，一些债券在下半年违约，这也加剧了保险公司的困境。2018年总投资收益率下降。”杨对说道。

不过，徐承元表示，“保险公司全年投资收益的下降相对有限”。保险资金的投资风格总体相对稳定。债券、存款、债务投资计划等固定收益产品是保险投资的主要类型，股权投资比例不高。尽管自2018年下半年以来，长期利率一直在下降，但保险公司抓住去年第一季度高利率的机会，新推出了许多收益率更高的固定收益产品，为2018年的投资业绩奠定了良好基础。

平安证券分析师陈文预测，2018年保险业的投资回报率将在4.3%左右，为2013年以来的最低水平。据估计，中国人寿的总投资回报率为3.0%，而CPIC和新华保险的总投资回报率分别为4.55%和4.5%。

今年可能会增加中长期资产

2019年上市保险公司如何提高投资回报？多家保险公司表示，在债务方面，2019年上市保险公司更加关注全年保价产品保费收入的稳定增长；在投资方面，在2019年宽松的市场流动性环境下，长期利率可能会继续下降，保险基金可能会偏好高回报的高水平长期信用债券、长期或超长期地方特殊债务、基础投资和建设、长期股权等投资。

杨说，由于保险资金的特殊性和信贷紧缩，很难降低保险资金的责任成本。在负债方面，上市保险公司应继续加强收益线的原产地保证，同时不断优化产品结构，以长期为主要策略稳定负债方。她表示:“就投资方而言，在保费增长放缓的背景下，调整资产结构将不可避免地成为2019年保险公司提高投资收益的主要方式。2019年，保险资本将重点配置中长期资产，同时，在政策引导下，其主要资产方向也将在原有基础上有所创新。例如，参与股权质押风险缓释的股权投资，参与资本市场稳定的非行业限制性股权投资等。这些逐渐放松的投资限制和逐渐丰富的投资品种可以帮助保险公司分散风险，增加潜在收益。”

同时，债券和债务计划等固定收益产品仍是保险基金的主要投资方向。

徐承元认为，随着保险行业停止销售收益产品和短期产品，保险企业的责任期限不断延长，保险资金寻找超长期固定收益匹配资产的趋势将继续，同时保险资金将进一步加大对高水平长期信用债券和长期或超长期地方特殊债务的挖掘。此外，在长期利率下降的前提下，为了增加投资收益，保险公司也会增加对长期股权投资和基础设施的投资。