政策暖风频吹 A股反弹将持续

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上周下半年，a股市场持续反弹，最终上证综指周k线再次收高，达到2600点。分析师表示，在中国反周期调控、经济稳定和资本市场定位升级的背景下，a股市场短期阶段性反弹有望持续。

市场持续反弹

上周五，这两个城市涨跌互现。从指数来看，这两个城市仍然收盘，其中上海综合指数上涨0.39%，深圳成分指数上涨0.29%，创业板指数上涨0.03%。这两个城市的容量可以进一步扩大。上周五，上海股市成交量为1354.15亿元，深圳股市成交量为1774.86亿元。

从周线来看，上证综指和深证综指已经连续四周收盘，上证综指在过去四周分别上涨了0.84%、1.55%、1.65%和0.22%；最近四周，深圳成份股指数分别上涨0.62%、2.60%、1.44%和0.19%。

从市场反弹的作用来看，从主题股到蓝筹股，再到上周五的银行、保险等重量级股，主要反弹力量不断变化。上周五，推动该指数上涨的主要角色是银行业。从深湾第一产业的表现来看，深湾第一产业的表现喜忧参半，有14个板块上涨，银行、家电和房地产板块分别上涨1.65%和0.85%。%，0.71%，涨幅居前；通信、国防和军事工业以及纺织和服装部门经历了大幅下滑，分别为1.57%、1.29%和0.96%。在概念领域，燃料电池和品牌领军企业领涨，而风险资本、近期新股和生物育种则大幅下滑。

从最近估值的变化来看，市场的持续反弹提高了许多行业的估值。截至1月25日，就行业估值而言，电子、交通、汽车和银行业等行业的市盈率均有所上升，其中电子行业增幅更大。媒体、建筑材料、房地产和休闲服务处于历史低位；银行业、商业和贸易、矿业、公用事业、建筑装饰、房地产和一体化处于历史最低水平，不到pb历史百分位数的1%。净破股占10.88%，高于2013年的底部。

分析师表示，市场成交量上升，短期趋势线穿中长期趋势线。从近期市场可以明显看出，市场的成交量在上升过程中是明显的，但在回调过程中大幅减少，属于健康慢牛的特征。短期趋势在线移动，市场相对强劲；同时，板的旋转速度加快。

政策暖风频繁吹拂

从影响市场变量的因素来看，影响风险偏好的一个重要因素仍然是政策，而最近政策层面上的暖风频频吹拂。

2018年12月，制造业pmi降至繁荣-萧条线以下，通胀低于预期，进出口降至负增长，社会融资存量增速继续下降。分析师表示，一系列数据显示，经济增长仍面临下行压力，政策可能继续稳步提升，政策支持料将进一步升温，市场风险偏好上升。

财政部正式宣布实施小微企业包容性减免税政策，预计未来三年内每年可减少税收负担约2000亿元。可见，积极财政政策正在积极实施，将对稳定内需发挥积极作用。此外，近期多个部委联合召开优化市场供给、促进居民消费电视电话会议，提出重点扩大消费规模和质量，因地制宜推进汽车和家电消费，促进农村消费提质扩能，协调实施消费升级行动计划。

海通证券(Haitong Securities)分析师蒋超在最新研究报告中表示，从政策角度来看，积极的财政政策在2018年开始发挥作用。随着经济增长率持续下降，市场对这一轮财政政策的效果产生了怀疑。主要原因是过去的财政政策侧重于增加财政刺激，而财政支出的加速将带来立竿见影的效果。然而，目前的财政政策侧重于减税和减费，而减税政策往往需要半年到一年才能一个接一个地生效。由于去年增值税和个人所得税的减免主要发生在下半年，其有效性需要等到2019年上半年。

除了减税政策的长期影响外，影响市场预期变化的短期政策因素也陆续出台。1月23日，审议通过了《上海证券交易所设立科技板块和试点登记制度总体实施方案》和《上海证券交易所设立科技板块和试点登记制度实施意见》。分析人士表示，科委的成立速度加快，预计春节后将正式投入运营，风险偏好将继续得到修复。

此外，1月24日，央行推出央行票据互换工具，支持商业银行发行永久债券。广发证券(GF Securities)策略师戴康表示，央行票据互换工具(cbs)可以增加银行永久债券的流动性，提高商业银行的资本充足率，巩固供应方对“宽信贷”的预期。

AVIC证券表示，总体而言，政策力度预计将进一步加码，预计a股市场短期阶段性反弹将持续。

中长期市场布局

最近，市场一直在频繁波动，波动的板块一直在不断变化。这个动荡的市场应该如何布局？

戴康表示，最近的全球风险因素大多已经实现，本周有关创业板商誉减值的预测也将抑制市场的风险偏好，尤其是成长股。然而，自央行成立cbs以来，中国的信贷扩张仍略有改善。在产业结构方面，建议减少部分存量，灵活配置资金，关注“宽信贷”潜在方向的(新)基础设施:5g、UHV、核电、钢铁。主题投资侧重于跨区域协调发展的方向。