2019年首轮降准全面落地，释放资金1.5万亿

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2019年第一轮RRR降息的第二阶段于今日(25日)生效，央行将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。这也意味着2019年的第一轮RRR减排已经全面实施，15日开始实施的第一阶段RRR减排累计两次释放约1.5万亿元。

央行采取了许多措施来稳定流动性

1月4日，中国人民银行宣布决定将金融机构存款准备金率下调1个百分点。其中，1月15日和1月25日分别下调了0.5个百分点。与此同时，2019年第一季度到期的中期贷款(mlf)将不会延期。

分析人士指出，央行之所以选择在1月15日和1月25日实施RRR降息，是因为每月5日、15日和25日是银行的还款日，而此前的RRR降息是在这个时间点实施的；第二，确保银行体系的流动性始终处于合理和充足的水平。

中信证券固定收益部首席研究员明明指出，1月15日是企业集中纳税日，由于3900亿元的mlf，存在约1.5万亿元的流动性缺口。因此，RRR下调0.5个百分点将释放约7000-8000亿元的资金。

东方金城首席宏观分析师王庆在接受媒体采访时表示，1月25日，第二轮RRR降息将释放约7500亿元人民币的净资金，这将在一定程度上缓解月末资金周期性短缺和春节前现金需求上升对市场流动性的影响。

数据图中的新纬度和经度

在实施RRR降息的同时，央行不断采取多项措施，并大力注入流动性。

周三(23日)，中国人民银行在2019年第一季度启动了定向中期贷款业务，业务金额为2575亿元，期限为一年。

自2019年1月以来，央行多次实施反向回购。1月17日，央行进行了5700亿元人民币的反向回购操作，这是央行有史以来规模最大的反向回购操作。

此前，央行于1月2日宣布，从2019年开始，将对小微企业贷款的评估标准进行调整，有针对性地将普惠金融从“单户信贷500万元以下”下调至“单户信贷1000万元以下”。

明明在接受中信经纬客户采访时表示，第一季度，央行RRR降息和tmlf操作共将释放8000亿元，其中8000亿元= 1.5万亿元由RRR两次降息释放——1.2万亿元由mlf在第一季度到期+tmlf释放，资金释放通过动态评估包容性金融定向RRR降息。

RRR削减支持实体经济的发展

中国人民银行副行长朱15日表示，通过有效支持实体经济发展，实体经济发展良好，企业状况良好，有利于更好地维护汇率稳定，促进经济可持续发展。

数据图中的新纬度和经度

沈万红源认为，目前RRR下调利率是为了给小微企业更多支持。对于房地产市场而言，RRR降息可能会提高融资利润率，但很难有效提振需求。

金融评论员曹中铭也表示，央行的RRR降息举措并非针对房地产市场或低迷的股市，而是针对中小企业和民营企业。

中国银行国际金融研究所的李和预测，今年将有2-3次RRR式的裁员。

华创证券认为，2019年空基准存款准备金率可能下降3%-3.5%。就节奏而言，在下一次RRR降息之前仍有一定的时间间隔，在第一季度末、6月、9月底或10月初左右仍将是RRR降息的操作时间。RRR上半年的裁员可能会比下半年多。