海富通基金范庭芳：“春季躁动”行情可期

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上证综指收于2601.72点，本周上涨0.22%；深圳成份股指数收于7595.45点，本周上涨0.19%；沪深300指数收于3184.47点，本周上涨0.51%；中小板指数收于4945.27点，本周上涨0.39%；创业板指数收于1265.49点，本周下跌0.32%。

近期市场状况相对较好。根据卖方相关数据的统计，在过去二十年中，约80%的市场经历了“春季风潮”，这意味着1月和2月市场表现较好的概率相对较高。过去，春天躁动不安的方向是不同的，我们认为这个方向将是一个风险偏好相对较高的品种。去年低迷的股市反映了19年来对经济的预期。从指数跌幅来看，去年中小股的整体跌幅大于大盘股。考虑到市场普遍认为今年的经济压力大于去年，再考虑到春季市场的不稳定，我们更看好弹性较高的成长股，与去年回调较少的顺周期品种相比。

“春困”的出现，主要是在年底中央经济工作会议结束，三月份两会召开之前，特别是今年宏观经济压力较大的情况下。市场普遍预期，中央政府将出台更多政策来支持宏观经济和行业。这一轮刺激政策将不再像过去那样关注传统基础设施，而是更多地支持新产业，如“新基础设施”和缓解私营经济。虽然我们不认为“新基础设施”可以直接稳定宏观经济增长率，但从长远来看，这些新兴产业将成为国家未来的重点发展方向，值得持续关注。

2018年，国内生产总值增长率为6.6%，基本符合预期。一些权威人士预计2019年国内生产总值增长率将达到6-6.5%。我们认为，总体宏观经济增速不会大幅下降，但我们应该关注出口和消费等分项指标下降幅度相对较大的行业。总体而言，我们认为市场投资主线尚未清晰显现，可以把握“春暖花开”的市场，头寸依然乐观，投资方向选择谨慎。目前，我们可以以大消费、大金融等重量级行业为基本阵地配置，以成长型行业为攻势，重点发展新能源汽车、光伏、计算机、半导体等行业。阿尔法将主要反映在增长部门和个股的选择上。