科创板实施方案获批 设立条件充足稳步试点注册制

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昨天，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《上海证券交易所设立科学技术板块和试点登记制度总体实施方案》和《上海证券交易所设立科学技术板块和试点登记制度实施意见》。

会议指出，在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度，是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。要提高资本市场对技术创新企业的包容性，重点支持核心技术创新，提高服务实体经济的能力。稳步推进登记制度试点，推进发行、上市、信息披露、交易和退市等基础制度改革，建立和完善以信息披露为核心的股票发行和上市制度。

据分析，目前a股市场秩序不断优化，市场条件良好，这为建立和试点科技股注册制度奠定了坚实的基础。此外，上海证券交易所科技板块的成立和注册制度的试点，意义更为重大。注册制度有利于吸引优质公司上市，加快上市进程，提高资源配置效率，从而更好地为实体经济发展服务。

科学技术委员会的成立条件是充分的

中国证监会副主席方星海在1月12日举行的第23届中国资本市场论坛上表示，中国证监会正夜以继日地推动上海证券交易所尽快建立科技板块和试点注册制度。自那以后，方星海在1月22日举行的达沃斯论坛上再次声明，科学技术委员会越早公布越好。

据分析，a股具备推出科技股的良好市场条件。目前，a股市场秩序不断优化，新股发行保持正常，市场基础体系得到完善，“市场条件”得到提升，为设立科技局和试点注册制度奠定了坚实基础。

目前，市场预期科技板块将于2019年上半年形成，一些机构指出，2018年上半年，创新型企业cdr的推进改善了大部分系统准备和系统测试，以工富联为主的重要企业快速会议也理顺了监管机构的快速审查机制。目前，有待解决的主要障碍是定价制度尝试的自由化和交易限制。2009年至2012年，创业板经历了ipo定价市场化，发行新股800余股，发行规模超过1万亿元，成效显著。监管当局在放开定价方面积累了一些经验。科技板块和试点注册制度的咨询稿将尽快出台，相关制度和板块的建立有望在2018年第一季度取得突破性进展。

登记制度更为重要

国泰君安的非银行团队认为，成立上海证券交易所科技板块，试行注册制度，是2019年深化资本市场改革的重要举措之一，注册制度更为重要。注册制度所隐含的市场化定价机制将是资本市场最重要的变化，后续将出台一系列配套制度规则，确保上海证券交易所科技板块注册制度尽快实施。

蔡襄证券首席经济学家李康表示，设立科技委员会和试行注册制度的意义远远超出资本市场本身。除了利用科技板块推动资本市场的发展，科技板块还将推动资本市场成为中国经济转型发展过程中的开路先锋。

华中证券研究所所长王波表示，试点注册制度将对上市公司“受理、审查、注册、发行、交易等环节”的信息披露监管和质量评估提出更高要求，不仅要着眼于激发市场活力，还要着眼于保护投资者权益。

中国银河证券投资研究部总经理居认为，注册制度的准入门槛相对灵活，有利于吸引战略性新兴产业和新经济发展中的优秀人才。在企业发展壮大的过程中，企业、市场和投资者可以实现多赢的结果。同时，登记制度在很大程度上赋予了市场和投资者选择权。投资者基于市场导向的分析结果做出选择和投资决策，市场结构分化将更加显著，这将不断促进优秀公司的成长和问题公司的边缘化和清算，不断提升市场价值和吸引力。

新纪元证券首席经济学家潘向东表示，注册制度有利于吸引优质公司上市，加快上市进程，提高资源配置效率，从而更好地为实体经济发展服务。如果登记制度运作良好，预计将扩展到其他部门，从而改善资本市场制度，提高整个经济的效率。

短期内对市场有利

国信证券认为，科技板块和注册制度的实施将在短期内对市场产生积极影响。在中国推出科技股的使命是明确的，希望给高科技企业更多便捷的直接融资渠道，一方面有利于企业融资的发展，另一方面给a股投资者更多的投资目标，使更多的好公司的股票在未来上市。

东北证券研究总监傅立春认为，从长远来看，作为中国资本市场一项重要的渐进式改革，预计科技股将在现有市场中发挥竞争作用。从中期来看，创业板和创业板等优质企业获得了新的资本市场方向，融资和交易更加有利，一些估值中心将会崛起。在短期内，一些风险投资概念的炒作将逐渐变得理性，领先的风险投资公司有望实现利润。

中信证券认为，科技板块的落地将有助于扩大资本市场早期优秀科技公司的供给，短期内可能导致市场资金分流，但不会改变基本面坚实、增长明显的科技公司的长期上升趋势。