灿星文化上市疑问：王牌综艺吸金减弱 主力节目陷贪腐风波

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近年来，随着监管部门逐步提高影视公司国内上市门槛，中国视觉娱乐、合力辰光、马华娱乐等公司纷纷宣布终止ipo计划

上海残星文化传媒有限公司(以下简称“残星文化”)制作了一系列爆炸性的综艺节目《中国之声》，一举成为国内综艺节目制作的头号玩家，近日披露了其ipo招股说明书，准备在深圳证券交易所创业板上市，并计划公开发行不超过4260万股a股，募集不超过15亿元资金补充综艺节目制作的营运资金。

值得注意的是，近年来残星文化的业绩大幅下滑，收入和净利润均呈下降趋势。2018年上半年，残星文化的收入仅为2.65亿元，扣除后的净利润为-2726.05万元。此外，其王牌综艺节目《中国好声音》(Good Voice of China)大大降低了其吸引黄金的能力，而严重依赖单一知识产权的风险显而易见。

关于上述相关问题，“投资者网络”已致函残星文化，但截至发稿时尚未收到回复。

收入下降

根据公开信息，残星文化是中国领先的电视和网络节目制作和运营商。在文化综艺节目领域形成了产业化、一体化的生产经营体系。它制作了30多个文化综艺节目，包括《中国好声音》、《假唱猜想》和《这！这是一个像街舞一样受欢迎的节目。然而，其王牌项目“中国之声”逐渐降低了其吸引黄金的能力，这拖累了该公司的业绩。

根据招股说明书，2015年至2017年，残星文化分别实现收入24.62亿元、27.06亿元和20.58亿元，股东应占净利润分别为8.06亿元、7.29亿元和4.55亿元。2018年上半年，收入仅为2.64亿元，净利润为691.03万元，扣除非经常性损益后的净利润为-2726.05万元。

同时，公司各报告期获得的政府补贴分别为3368.04万元、18042.11万元、8285.04万元和3895.1万元，分别占当期利润总额的3.54%、20.56%、15.39%和341.67%。

鉴于2018年上半年收入大幅下降，扣除净利润损失，残星文化解释:由于公司主要节目目前在下半年播出，一年内收入实现不均衡，存在一定的季节性波动。2018年，“中国好声音”、“假唱猜想”、“新舞林大会”和“即时电子音乐”均在下半年推出，年收益主要分布在下半年。

然而，这种说法很难掩盖目前的情况，即从自己的王牌节目吸引黄金的能力正在下降，综艺节目的竞争正在加剧。

《中国好声音》和《中国新歌》系列节目已经过了七季，由于观众审美疲劳等因素，收入逐年下降。根据招股说明书，2015年、2016年和2017年，收入占公司总收入的比例分别为46.43%、37.33%和32.33%。结合以上披露的收入数据，可以粗略估计，从2015年到2017年，《中国好声音》和《中国新歌》系列的收入分别为11.43亿元、10.1亿元和6.65亿元。此外，根据公开数据，该系列节目七季首播收视率分别为1.477%、3.516%、4.241%、5.308%、3.843%、2.604%和1.730%，在最近三季均有明显下降。

残星文化在招股说明书中也提到了相关风险:虽然公司陆续开发了新的大型综艺节目，但上述系列节目仍占公司当期收入的较高比例。如果未来监管政策和市场环境等外部环境发生变化，该系列节目无法正常制作和播出，公司也没有制作出可以替代其收入水平的新节目，这可能导致公司经营业绩下降。

该项目是否涉及腐败？

另一方面，综艺节目市场的竞争越来越激烈。被称为“爱你”的三大视频网站爱奇艺(Iqiyi)、优酷(Youku)和腾讯(Tencent)频频努力打造自己的综艺节目，而爆炸性的综艺节目如《中国嘻哈》、《实习偶像》(Idol见习)和《创造101》(Creation 101)的出现，无疑吸引了很多人的眼球。

2018年上半年的主要收入来自综艺节目《这！这是街舞。然而，与此同时，爱奇艺综艺节目《热血街舞团》的竞争被分流，节目本身也陷入了腐败。

2018年12月4日，优酷网前总裁兼阿里音乐首席执行官杨伟东因经济腐败被警方调查。这一消息引起了社会各界的广泛关注。据报道，杨伟东“经济问题”涉及的金额可能超过1亿元；《财经》杂志的相关报道将腐败事件指向“这！这是一系列的综艺节目，如街舞。

根据公开信息，“这个！《街舞》的第一个制片人是杨伟东，杨伟东本人也出现在节目中。目前，还不确定该节目的制片人，残星文化，是否有任何人员参与此案。

另一方面，作为残星文化依托的王牌综艺节目，《中国之声》也遭遇了版权问题。

2016年初，声音的荷兰版权所有者塔尔帕公司(talpa Company)宣布，将终止与残星文化的合作，并将版权出售给另一家中国影视公司唐德影视。随后，残星文化不得不将节目更名为“中国新歌”，并改变节目流程设置。唐德影视向法院提起诉讼，索赔5.1亿元。