地方债开始“供货” 交易所成发行重要渠道

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地方债券的发行始于2019年，包括河南、福建、云南和浙江在内的14个省市将在本月发行地方债券。

“我们将全力配合财政部门和地方政府的发行节奏，继续确保地方债券的发行，继续推进地方债务产品创新和交易机制完善，加强二级市场建设，加强对各类机构和个人投资者的培育。同时，采取多种措施，加大对证券公司承销地方债务的激励，提高证券公司的积极性，促进地方政府债券市场持续健康发展。”中国证监会公司债券监管部相关负责人在近日举行的“2019地方政府债务管理研讨会”上表示。

双赢选择

中国证监会公司债券监管部相关负责人表示，在交易所债券市场发行地方债券是一种双赢的局面和选择。

他解释说，原因是:一方面，外汇债券市场的投资者更加多元化，市场化程度高，服务市场的意识和能力强；另一方面，目前在交易所发行的利率债券较少，地方债券在交易所债券市场发行，这有利于改善交易所债券市场结构，形成利率债券和信贷债券两轮驱动的格局。

据上海证券交易所统计，2018年，共有30个金融部门(局)在上海证券交易所市场完成了87次地方债券发行，规模1.8万亿元，比2017年增长105%，占地方政府债券公开发行市场份额的48%，占市场总发行量的43%。

“上海市政府于2016年11月发行了首只交易所地方债券。应该说，上海证券交易所已经成为中国最大的地方政府债券发行市场。”上海证券交易所相关部门负责人表示。

同时，他介绍说，自2016年11月11日以来，上海已经开始在上海证券交易所市场发行地方债券，覆盖了31家发行商，占86%。

中国证监会公司债券监管部负责人认为，经过两年的努力，交易所已经成为发行地方债券的重要渠道。首先，发行规模大，品种齐全。债券类型涵盖所有现有品种和短期、中期和长期，特别是发行1年、2年和30年，弥补了市场的空白；其次，市场化水平日益提高。在承销过程中，市场询价发行使基本面得到更客观的反映，提高了定价水平；第三，投资者更加多元化，服务国家的大战略取得显著成效。

坚持市场化改革的方向

中国证监会公司债券监管部负责人表示，从2017年开始，中国证监会将发行地方债券纳入整体工作计划，这是发展交易所债券市场的一项重点工作。2018年初，还专门制定了进一步推进交易所发行地方政府债券的工作计划，并持续推进工作的实施。

他还介绍说，2018年，中国证监会提高了对本地债券发行人的服务水平；优化地方债务业务流程；加快创新步伐，推出单一地方债券etf产品，研究地方债券交易所的做市商制度。加大对证券公司承销地方债券的激励；加强对个人投资者的宣传。

据财政部相关部门人士透露，到2018年底，地方政府债券已经成为最大的债券市场。为提高地方政府债券市场质量，充分发挥地方政府债券政策工具的作用，财政部会同证监会等相关部门，坚持市场化改革方向，大力推进地方政府债券市场发展。

具体而言，在重点地区开展专项试点，确保当地合理的融资需求；拓宽债券发行渠道，促进投资主体多元化；重点加强地方政府债务信息披露，支持形成市场化约束机制；着力提高定价市场化水平，促进地方政府债券在一级市场和二级市场的协调发展和一体化发展；推进地方政府债券市场开放，提升国家治理体系和治理能力的现代化水平。

据内蒙古财政厅相关负责人介绍，从2018年的发行情况来看，债券种类更加丰富，能够满足各种融资需求；发行价格进一步市场化，投资成本进一步降低；发行期限更加合理；投资主体进一步扩大。

蔡达证券副总经理胡恒松以“市场化、专业化、规范化”总结了2018年发展地方债务业务的经验。同时，他呼吁监管部门更加重视第三方机构的作用，明确专业投行机构的定位，适当统一第三方机构的执业标准，规范地方债务业务发展过程中的一些非市场竞争因素。

继续推进品种创新

谈到下一步，财政部表示，财政部将会同有关部门进一步“打开大门”，加大推进特种债券管理改革的力度，在严格防范风险的基础上，充分发挥特种债券应有的作用。

对此，他从五个方面进行了介绍:一是将大幅增加地方政府特别债券的发行规模；其次，要加快特种债券的发行和使用，尽快发挥资金的有效性；第三，合理确定专用债券的用途，加大对当前稳定投资和促进消费的支持力度；四是加强特种债券管理，确保合法债券无风险；五是规范特种债券发行，进一步提高市场化水平，坚持特种债券市场化发行，严格杜绝行政干预和窗口引导，规范特种债券信息披露。发行专项债券时，必须严格披露项目预期收益和融资余额计划等相关项目信息。优化特种债券发行程序。