银行“补血” 永续债开闸正当时

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银监会最近批准中国银行发行不超过400亿元人民币的无固定期限资本债券，这是中国商业银行发行的第一个永久债券，标志着永久债券正式开放。发行永久债券将有助于银行增强服务实体经济的能力，巩固抵御风险的能力，优化资本结构，丰富债券市场的投资品种，促进资本市场健康健康发展，满足投资者多样化的需求。

首先，发行永久债券将有助于商业银行更好地为实体经济服务。根据中国人民银行的数据，2018年商业银行对实体经济发放的人民币贷款余额为134.69万亿元，同比增长13.2%，占社会融资规模的绝大部分。与此同时，信托贷款、委托贷款和未贴现银行承兑汇票余额均呈现萎缩趋势。资金占用相对较高的信贷资金更能满足经济实体的融资需求。

对银行而言，增加信贷供应需要“资本”。银行资本充足率是净资本与风险加权资产的比率，风险资产扩张的“大部分”是贷款。近年来，银行业的贷款增长率高于利润增长率，这意味着如果只使用内生补充，银行的资本充足率将定期下降。与此同时，资本监管标准不断提高，迫使银行进一步补充资本。在这种背景下，永久债券作为补充外源资本的工具之一，可以增强银行的资本实力，缓解信贷供给带来的资本压力。

其次，与国际同行相比，中国银行业资本结构的合理性有待提高，这体现在其他一级资本的厚度不足。发行永久债券有利于改善这一现象。银行资本包括核心一级资本、其他一级资本和二级资本。目前，国内商业银行的核心一级资本充足率非常接近一级资本充足率，这也反映了我国其他一级资本工具的稀缺。与国际同行相比，国内银行只使用优先股补充其他一级资本，只有上市银行可以发行优先股。永久债券作为一种债务工具，可以直接补充银行的其他一级资本，改善其他一级资本在资本结构中所占比例较低的问题。

第三，永久债券的开放意味着商业银行在资本工具创新方面迈出了实质性的步伐，未来银行仍将有空多渠道的补充资本。目前，本行资本补充工具主要包括普通股、可转换债券、优先股、二级资本债券等。在监管部门的鼓励下，预计未来我行资本补充路径将继续拓宽，也有可能继续探索发行可转换二级资本债券，进一步丰富投资品种。

进一步讲，发行永久债券有利于促进债券市场发挥企业融资作用，进一步促进资本市场健康发展，减轻商业银行依赖资本市场融资的压力。商业银行的永久债券可以丰富债券品种，增加债券供应量。与此同时，考虑到永久债券包含减记或股票转换等吸收损失的条款，这就要求发行人有更高的信用评级，该机构预计未来的发行人将集中在aa+或以上级别的银行。与其他长期债券相比，商业银行的永久债券信用风险更低，这将吸引低风险偏好的长期投资者。