新华基金“踩雷”康得新背后：流动性丧失无奈持券

本篇文章1904字，读完约5分钟

新华基金“踩雷”背后的康德信:流动性损失是无奈的

1月17日，康德信股价下跌3.41%，收于5.94元。

三天前，上海清算所就未能收到“18康德信scp001”支付的利息发出通知。随后，康德信宣布公司一期超短期融资券未能按时足额还本付息，构成实质性违约，违约金额达10亿元。

受债券违约影响，康德信的股价接连下跌。自1月15日以来的三个交易日内，其股价下跌了17.27%。与此同时，1月14日和15日，新华增强债券基金净值分别下跌1.96%和2.34%，原因是该基金遭遇了“18康德信scp001”的重挫。

事实上，自2018年11月恢复交易以来，康德信已被机构疯狂抛售，其最新股价较恢复交易前下跌了65.08%。在此期间，新华基金为何未能及时出售其债券？

许多受访者指出，在流动性丧失的情况下，核心问题是想卖而不卖。至于后处理，一些受访者直言不讳地说:“你只能听天由命”。

胎面胶“不能出售”

新华增强债券基金自2016年4月13日成立以来，净值波动从未如此剧烈。

截至2019年1月11日，新华增强债券自成立以来，a股和c股净值分别增长13.82%和12.55%。然而，在1月14日和15日暴跌之后，截至1月16日，新华增强债券的a股和c股的历史业绩回报率立即降至9.14%和7.84%。

踩雷几乎是毫无疑问的。根据2018年第三季度报告，新华增强债券基金持有“18康德信SCP 001”15万份，公允价值1504.35万元，占基金净资产值的8.61%。

从18康德信scp001的交易情况可以看出，其债券的估值(净价)从1月11日的99.9643元下降到1月14日的79.2520元，与新华增强债券基金净值大幅下跌的当天一致。

新华增强债券基金2018年第三季度报告也显示，第三季度末其规模为1.75亿元，其中单个机构投资者持有58.75%的基金份额。因此，无论是机构投资者还是散户投资者，都有可能在新华增强债券基金的背后受到伤害。

违约也是新华基金被迫接受的选择。

1月17日，深圳一位公开发行和固定收益投资主管向《21世纪经济报道》记者指出，“一旦发行人在二级市场出现问题，理论上就必须出售。”但是真的没有办法。一旦发行人出现问题，它发行的债券将失去流动性，定价也会出现问题。例如，买方给出的价格是10和20的超低价格，买方和卖方很难达成协议。”

另一家基金公司的固定收益负责人也在同一天告诉记者，“机构之间的信息是相互共享的。”每个人都知道这种联系有问题。哪个傻瓜会买它？”

此外，中国南方的一位债券交易员也直言不讳地告诉记者，“大多数公开发行的债券都不愿意接管踩雷的债券。对于踩雷的基金公司来说，声誉损失相当大。”

上述人士进一步提到，康德新的这类矿井并不完全“难以防范”。他说:“说实话，负债的人其实讨厌康德信债券，因为他们真的不了解康德信的高存高贷模式，也不清楚康德信的经营状况。高存款和高贷款可能对股票有利，但对债券不利。许多看好二级市场的公司不喜欢债务，他们会选择逃避。”

公开募股对打雷事件非常敏感。据《21世纪经济报道》报道，2018年，公开发行固定收益投资的主管因团队三振出局而被降职。

七种债券实际上违约了

从目前的趋势来看，今年踩雷事件可能比2018年更频繁。

1月17日，广州的一位债主对记者感叹道:“打雷的机构太多了，短期贷款也太多了。”接下来肯定会有更多的违约案例。”

据风能统计，截至1月17日，今年实际违约债券有7只，分别是中石油金宏001、依桐债16只、康德信scp001、华阳经贸001、广信01、机床001、中品02，违约余额总计48亿元。2018年同期，只有三只债券实际违约。

此外，在上述七种违约债券背后的发行者中，有五家出现了不止一种债券违约，违约债券数量最多的一家公司的九种债券出现了实质性违约。与此同时，一些公司仍有许多即将到期的债券，违约风险很高。

1月17日，深圳一位债券基金经理告诉记者，“从违约债券数量的绝对值来看，今年的概率不低于2018年。在这样的背景下，机构踩地雷的情况可能会不断上演。不过，就债券市场的整体违约率而言，仍处于较低水平。”

1月17日，中国人民银行副行长潘在中国债券市场国际论坛上也谈到了中国债券市场的违约率问题。

潘表示，截至2018年底，中国债券市场余额达到86.39万亿元，居世界第三位。在这样的成交量下，中国债券市场的违约率普遍处于较低水平。从长远来看，一定的违约率对中国债券市场的长期健康发展是一件好事。

然而，考虑到信贷违约风暴的持续，在谈到2019年债券市场的运行策略时，许多机构都表示要规避信贷风险。