政金债基金受青睐 公募备战热情大增

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随着债务市场的不断推进，以债务为基础的发行热潮仍在继续。《中国证券报》记者了解到，随着短期债务基金不再纳入管理规模的排名统计，公共基金开始悄然改变方向，被称为“准国债”的政策性金融债务(简称“政府债务”)基金正在全面展开。从目前的情况来看，机构的外包需求似乎还没有完全从公开发行中消失。公开募股基金正积极为政府债券等债务产品做准备，目标仍是外包基金。

最近，29个政治和金融债务基金被接受

在过去的2018年，债务牛市推动基金公司加快以债务为基础的布局，并继续扩展到债券细分领域，其中政府和金融债务基金正逐步进入公开发行领域。政府债券由中国国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行发行，由中央政府担保，被称为“准国债”。对于投资者来说，政策性金融债券信用评级高、发行量大、流动性好，是相对稳定的投资对象。

在2018年不景气的发行环境下，许多大型政府和金融债券指数基金受到了业界的密切关注。例如，去年11月，“广发1-3年期中国发展债券指数”发行仅一天就结束了融资，募集资金超过200亿元。此类产品的热销实际上为其他基金公司树立了榜样。

根据中国证监会的最新数据，截至2019年1月4日，自2018年12月以来，共受理了29宗政治性和金融性债务资金募集申请，涉及“老十”，包括Boss、鹏华和嘉实。17家基金公司；自2018年10月以来，又有三个基于普通债务的申请被改为政府和金融债务基金。值得注意的是，2018年，只有48家政府和金融债务基金提交了筹资申请。

在上述29只申请融资的政府债券基金中，有26只是指数基金。上海证券基金评估研究中心的分析师杨伟表示，指数债券基金受到投资者的青睐。首先，由于2018年债券在各种资产中表现良好，管理更为积极的债券基金未能及时掌握上半年的利率。债务市场大幅牛市，但被动指数债券基金的表现占主导地位；其次，由于指数债券基金具有很强的“工具”属性，随着基金在基金中的发展，机构投资者对这类基金更加关注。

对公开募股的热情大大增加了

事实上，基金公司对政府和金融债务的热情越来越强，这似乎始于2018年底。2018年11月11日，市场上第一只政府债券指数基金“卜式中国债券1-3政策性金融债券”开始发行，最终募集资金57.23亿元，在同期发行的基金中排名第一。同时，“Boss中国债券3-5进出口银行”和“招商局中国债券1-5进出口银行”2018年12月也分别融资45.11亿元和37亿元。政府和金融债务基金的成功测试进一步激发了基金公司的积极性。

“年终总结会是前一段时间召开的，领导们整天强调要关注政治金融债券(基金)！”一位来自华南某基金公司市场部的人士向《中国证券报》表示，从目前的市场形势来看，股市很难在2019年迎来一个趋势市场。相比之下，债券市场的持续发展使债务基础更容易成为2019年公共基金的主要营销产品，而政府债务是公司努力的方向。

Bosera基金经理张璐指出，2018年债券市场更具利率债券持续看涨趋势，其中以政策性金融债券为代表的优质利率债券成为债券牛市中的亮点。具体来说，目前的3-5年期仍是整个收益率曲线的陡峭时期，这可以享受一个大的骑行效应。同时，在合理充裕的货币政策和经济基本面下行压力的背景下，3-5年期政治金融债券指数无疑表现突出。

上述基金公司市场部也表示，目前公募基金管理规模的扩大主要取决于债务基础，但必须注意的是，个人投资者对债务基础规模的贡献很小，机构投资者持有债务基础的比例很高，因此机构投资者仍将是2019年公募基金的重点目标。

外包基金仍然是一个战场

“所谓的机构基金实际上是外包。”有业内人士指出，虽然近年来出台了一系列政策来加强对外包资金的监管，但事实上，公共资金仍是外包资金的重要去向。目前，公共基金以债务基础作为机构资金的主要来源，这也证实了外包基金尚未出现退出公开发行的趋势。

一位来自一家大银行机构部门的人士表示，虽然该行的财务管理子公司即将成立，但积极管理也是大势所趋，但这一切都需要时间。在财务管理子公司正式推出之前，外包基金不会有太大变化。在实践中，银行金融子公司对公共资金的最大影响实际上是依赖渠道优势的同类产品的竞争压力。

此前，在2016年第四季度，债券市场经历了大幅回调。由于监管和自身流动性管理的要求，商业银行开始陆续赎回外包资金。天丰证券(Tianfeng Securities)固定收益分析师孙彬彬指出，在赎回外包基金后，仍有重新配置的可能，但期限通常是有限的，以确保流动性，信贷息差缩小以降低风险偏好，因此利率债券可能比信用债券更受青睐。