古井贡酒触跌停打脸中金公司：本月高喊目标价127元

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受此影响，贵州茅台的业绩未能达到预期，顾靖酒厂的股价今天大幅下跌，触及每日最高价。截至发稿时，顾靖酒厂股价下跌10.00%，每股收益为56.16%。

顾靖贡酒公司最近发布了第三季度报告。今年前三季度，公司营业收入67.62亿元，同比增长26.54%；上市公司股东应占净利润12.56亿元，同比增长57.46%；上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为12.2亿元，同比增长67.23%。

然而，第三季度报告的辉煌业绩数据仍然掩盖不了顾靖贡酒分销利润越来越少的现状。一些经销商告诉媒体，他们顾靖贡酒年销售额达5000-6000万元，利润只有100多万元，特别是租金、仓储和人工成本的上涨，渠道利润越来越低。以它所代表的产品为例。经销商的送货价格是每瓶75元，批发价是80元。也就是说，经销商每瓶只能赚取5元的差价。

白酒企业的销售费用几乎是净利润的两倍，这种情况很少见，而顾靖酒厂的销售费用在行业中所占的比例更高。2015年，顾靖酒厂销售成本15.58亿元，净利润7.16亿元；2016年销售费用19.8亿元，净利润8.3亿元；2017年销售费用为21.7亿元，净利润为11.49亿元。2018年上半年，顾靖酒厂的销售成本达到15.97亿元，但净利润仅为8.92亿元。

本月，CICC、华创证券和广发证券三家券商发布了一份关于顾靖酒厂的调查报告。

10月10日，CICC·陈文凯发布了《大众新主导价格:看好原浆100~300元年全国扩张》的调研报告。他在调研报告中表示:“看好公司新一轮全国范围的扩张，年原浆以100~300元的价格，在品牌质量、规模、渠道运营能力等方面具有突出的综合优势，明显优于主要竞争对手的区域企业，将充分受益于中国大众高端白酒的持续扩张和集中度提升。”该公司正在成长为大众价格的新领导者，目前的年度原浆收入规模才刚刚开始。”有鉴于此，陈文凯维持了对顾靖酒厂的推荐评级，给出的目标价为127.6元。

同一天，华创证券还发布了一份关于顾靖酒厂的研究报告。研究员董和方震在研究报告中表示:“顾靖酒厂2018年前三季度的业绩预测:达到100亿元的目标，业绩将继续强劲。”反馈，安徽省白酒消费升级稳步上升，部分市场200-300元的价格快速上涨。由于公司专注于创造两个主要的单一产品，顾8和顾16，它已经采取了深卡立场与价格。此外，公司积极开拓省外市场，河南市场继续调整，重点在100元价格区间内集约化培育幸福版和谷5，提升谷7和谷8的市场份额。保持“强力推动”评级。

第二天，广发证券研究员发布了《顾靖酒厂:产品结构升级促进公司业绩高速增长》。在调研报告中，他们表示，公司受益于安徽省消费升级产品结构的不断优化。据渠道调查，公司的次高端产品顾靖(约占收入的10%)第三季度收入增长仍然较快，提升了公司的毛利率，释放了利润弹性。