证券行业多措并举 合力“排雷”股权质押风险

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近年来，化解股权质押风险成为市场关注的焦点。在高层的密集叫嚣之后，各方争相质押民营企业的股权。其中，证券行业通过多种渠道积极参与缓解上市公司股权质押风险的行动，或充分发挥融资的专业优势，或行业合力相助，或与其他金融机构携手跨境举起股权质押“扫雷”的旗帜，为支持民营经济高质量发展尽自己的一份力量。

帮助纾困融资

地方政府争相上市公司参与“扫雷”股权质押，证券公司充分发挥专业融资优势，积极响应。

10月26日上午，由中国国家证券和东兴证券承销的救市专项债券在上海证券交易所成功发行。发行人为北京海淀科技金融资本控股集团有限公司，发行规模为8亿元。募集资金主要用于支持优质民营科技上市公司的发展，缓解上市公司股权质押风险。

据悉，在海淀区注册的国内上市公司有130家，居北京第一位，其中大部分是民营科技企业。由于资本市场风险评估不足，一些企业面临股权质押风险，导致流动性危机。

根据中央政府和北京市的部署，海淀区政府在发起设立总规模为100亿元的基金支持高质量科技企业发展后，成功发行了这种特殊债券，形成了“股票+债务”的支持和救助体系，不断帮助民营科技上市公司通过市场化化解股权质押风险，从而促进上市公司健康有序发展。

上海证券交易所相关负责人表示:“上海证券交易所正在不断完善民营企业持续融资体系，建立和完善高收益债券和股票债券产品体系，及时推出信用增级工具，完善债券市场配套制度安排，更好地发挥交易所债券市场深化直接融资功能，采取多种措施促进我国民营企业长期健康发展。成功发行这种用于纾困的特殊债券是重要措施之一。”

与此同时，10月24日，深圳投资控股有限公司(以下简称“深圳投资控股”)在深交所官方网站上披露，计划于10月26日发行10亿元人民币的公司纾困专用债券，这是首只公司纾困专用债券。深圳投资控制有限公司将会同社会资本等参与者，以债券募集的资金为深圳投资控制有限公司设立一只双赢的股权投资基金，通过市场化手段构建风险共担的运行机制，帮助缓解深圳民营上市公司实际控制人的流动性压力。

记者发现，该债券简称为“18神树01”，期限为5年，主承销商为国信证券和中国银河证券。

有业内人士向《国际金融新闻》记者表示，此次纾困专项债券的落地，将有助于充分利用资本市场的融资功能，拓宽资本市场参与化解民营企业流动性风险的资本渠道；也有利于证券公司充分发挥自身的专业优势，提高化解股权质押风险的积极性。

经纪人携手拯救自己

年初以来，股权质押业务流动性危机频繁发生，上市公司股权质押清算公告数量迅速增加，业务风险迅速放大并传导至金融机构层面。

在实践中，融资方主要通过与整合方协商、合同延期、补充担保等方式应对风险，并在一定时期内逐步化解风险。

在“自救”的同时，经纪人也借助了行业的力量。

10月22日，中国证券业协会官方网站发布文件称，组织部分证券公司讨论以市场化方式化解股票质押风险，初步形成了有针对性的证券业支持民营企业发展集合资产管理计划。

据悉，11家证券公司首次达成投资210亿元设立母公司资产管理计划的意向，作为引导基金，支持各证券公司设立多个子资产管理计划，吸引银行、保险公司、国有企业和政府平台的投资，形成总规模约1000亿元的资产管理计划，专门用于帮助有发展前景的上市公司缓解股权质押的困难。

据报道，会议上，中信、中信建设投资、银河、华泰、国泰君安、深湾宏远、招商局、国鑫、海通、广发、天丰证券等11家券商表示愿意出资。

这11家券商的股票质押业务规模对降低行业风险系数起到了重要作用。根据中国证券业协会的数据，截至6月底，这11家券商的股票质押业务自营投资规模总计4090亿元，占全行业的53%。

“每笔出资的分配比例不得以经纪公司的规模为基础，而应以自愿认购为基础。”华东某大中型券商对《国际金融新闻》记者的分析。

根据券商研究报告，实施切实可行的方案可以缓解证券公司股权质押业务的风险，缓解市场对证券公司资产负债表的担忧。目前，包括海通证券在内的上市证券公司纷纷破网，反映出市场对股票质押等资本中介业务的悲观预期。

金融机构跨境合作

与中国证券业协会的专项计划相吻合，天丰证券最近推出了帮助企业实现“双赢”的战略行动。

天丰证券副总裁翟晨曦表示，联合基金、pe、银行、保险、信托等机构将利用债券重组、债转股、并购、优先股等多种金融工具，以多种形式和方式为有需要的企业提供融资产品和服务。针对企业面临的问题和困难，从全局和前瞻性的角度，制定具体的技术解决方案，全面疏通金融活水向实体经济流动的渠道。