信托公司股权质押业务风险可控 质押率从五折降至三折

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信托公司股权质押业务风险可控质押率由50%降至30%

本报记者张琪从北京报道

引导阅读

一家信托公司的副总经理表示，今年质押率普遍下降，市场上约有30%的质押率，即市值10元的股票融券3元，过去约为50%。

随着股票市场的波动，一些上市公司的股票质押业务的风险逐渐暴露，一些信托公司也不能幸免。

但是，从整体上看，股权质押业务的主要参与者不是信托公司，而且随着市场的波动，信托公司也在提高风险控制标准，因此其风险是可以控制的。

“今年以来，信托公司对股票的判断更加谨慎，对质押率的要求也有所提高，所以业务规模比以前小了。”10月25日，一家信托公司R&D部门的负责人说。

信托公司股票质押业务面临的风险主要包括:市场风险、道德风险和清算风险，其中股价下跌带来的市场风险影响最大。

然而，目前，股市在政策方面迎来了许多好消息。“虽然市场底部不容易判断，但股市已经形成了‘政策底部’。”信托公司负责私募的人相对乐观。

质押率约为30%

“上市公司今年很难筹集到资金，因此对股权质押的需求很大。此外，由于上市公司的股权相当于可以随时处置的资产，这类资产更受欢迎。”10月25日，华北一家信托公司的副总经理说。

由于市场需求，信托公司或多或少开展了股权质押业务。《21世纪经济报道》记者根据Flush ifind的统计，今年以来，60家信托公司开展了817次上市公司股权质押业务。其中，广东金融信托和华信信托分别拥有28只和24只个股，国信信托、渤海信托和平安信托等公司拥有10只以上的个股。

近年来，一些公司的股权质押业务风险逐渐暴露。

10月17日，北京证监局发出通知，要求东方花园的债权人采取谨慎措施，其中包括两家信托公司，包括中海信托。此外，9月11日，伊尹有限公司控股股东收到云南国际信托等五家金融机构的质权人关于股权质押清算和违约处置的通知。

“这项业务存在一些风险，一些公司将提高质押率要求，一些公司将一次讨论一个案例。总体而言，信托公司在开展此类业务时更加谨慎。”上述R&D信托部的人说。

前述信托公司副总经理向《21世纪经济报道》表示，今年质押率普遍下降，市场利率约为30%，即市值10元的股票融3元，之前约为50%。“目前市场上50%的折扣问题应该不大，但我们还是担心企业的现金流。因为即使折扣足够大，市场复苏也需要一个过程。”

当然，开展股权质押业务要考虑的内容不限于此。质押股份能否保证流通及质押率属于对价范畴。

“例如，上市公司股东90%的股份被质押，我们可能不会提供融资，因为再融资的可能性很小，将来可能很难弥补。”上述信托副总经理表示，公司的融资团队和投资团队都参与了股权质押业务。融资团队查看报告并分析短期现金流，而投资团队分析资本市场、预测市盈率并判断市场趋势空室等。

商业风险是可控的

据《21世纪经济报道》记者报道，参与处置股权质押违约的信托公司相对较少，风险可控。

其中一个原因是信托并没有深度干预股权质押市场。根据溥仪标准数据，截至2018年10月18日，按当日收盘价计算，各机构股票质押总市值约为4.45万亿元，其中券商占35%，银行占22%，信托占15%。

此前，信托公司是股权质押业务的重要参与者，但它们在2013年开始发生变化。当年，上海证券交易所和中国结算股份有限公司联合发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)》，证券公司股票质押式回购创新市场股权质押融资业务的发展严重挤压了信托公司在股票质押市场的份额。

此外，即使他们参与其中，许多商业信托公司只承担交易管理的责任。

目前，信托公司开展的股票质押业务分为渠道业务和主动管理业务，其中渠道业务主要是与银行合作开展的。渠道业务有两种方式:单一和结构化。结构模式为:我行理财资金优先认购信托计划，下级由融资人认购，信托计划再投资于资产管理计划，杠杆率不超过2:1。

“目前，信托公司开展的上市公司股票质押业务有80%以上是渠道业务，风险实际上是银行的，风险控制标准也是银行的。信托只履行交易管理的责任。”前述信托公司私募业务负责人表示。

此外，信托公司也在提升其业务风险控制标准。“目前，信托公司以审慎、保守的方式开展股票质押业务，严格筛选质押股票，设定低集中度、低质押率标准，要求追加担保，并采取当日交易挂牌、灵活处置质押品等多种措施，防止该业务给信托公司造成损失。总的来说，信托公司股票质押业务的风险是可控的。”溥仪标准的研究员吴红立说。