业绩突然＂变脸＂ 通化东宝归压缩铺货量保资金安全

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通化东宝于10月25日发布了2018年第三季度报告。公司合并利润表显示，7-9月份公司营业收入约为5.45亿元，与去年同期的6.71亿元相比，同比下降约18.8%；净利润约为1.5亿元，去年同期约为2.38亿元，同比下降约37%。

值得一提的是，今年上半年通化东宝的收入和净利润分别增长了23.85%和30.78%。为什么公司的业绩在第三季度突然变脸了？

对此，《证券日报》记者致电通化东宝秘书长办公室，该公司工作人员介绍，业绩下滑的原因是为了减少发行量。“过去是两个月的发行量，但现在是一个月的发行量。分销的减少直接影响了本季度的销售。第四季度将出现转机，但仍需努力实现20%至30%的增长。“。

上述公司员工也表示，公司之所以这样做，是因为现在市场不太好，为了保证资金安全。

10月25日，通化东宝被投资者用脚投票，公司以每股13.75元的价格倒闭。

性能波动

通化东宝的主要产品包括重组人胰岛素原料和重组人胰岛素注射液(商品名:甘。根据该公司2018年发布的半年度报告，重组人胰岛素在该公司的销售额已占市场份额的25%以上，排名第二。2018年1月至6月，公司实现营业收入14.6亿元，同比增长23.85%；归属于母公司所有者的净利润为5.36705亿元，同比增长30.78%。根据通化东宝发布的2018年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入约20.09亿元，同比增长8.43%，实现归属于上市公司股东的净利润约6.88亿元，同比增长6.02%。公司业绩的增长率发生了巨大变化。

对此，通化东宝给出的理由是清理渠道库存。

10月25日，招商证券发布的研究报告认为，今年流通企业的回报压力加大，许多小型流通企业可能随时倒闭。因此，通化东宝积极控制流通渠道中的胰岛素库存，降低了流通中的坏账风险；在中国，注射剂的质量控制越来越严格。对于需要冷链运输的胰岛素，如果它在流通渠道停留的时间过长，质量问题的风险就会更大。因此，公司将减少库存，加快产品周转，这有利于降低产品质量风险；通化东宝希望销售人员不要压货，而是尽最大努力促进终端产品的实际销售。

数据显示，通化东宝2017年上半年应收账款约为5亿元，2018年上半年约为7.47亿元，同比增长49.4%；2018年前三个季度，该公司的应收账款减少到约5.5亿元。该公司2017年前三季度的库存约为9.8亿元，2018年前三季度约为8.57亿元。

根据公布的数据，通化东宝2018年上半年应收账款占收入的51%，而前三季度应收账款占收入的27%。

不过，公司的战略调整也意味着今年第四季度的增长率不会回升太多。通化东宝的上述员工表示，明年情况会好转，库存应该会在过去6个月内消耗掉。

对于通化东宝的行动，一些投资者认为这是在为第三代胰岛素铺平道路。据了解，与第二代胰岛素相比，第三代胰岛素没有低血糖的风险。从长远来看，第三代胰岛素取代第二代胰岛素是大势所趋。

通化东宝介绍，公司依托科研平台，以第二代重组人胰岛素为基础，积极研发第三代胰岛素(甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和利pro胰岛素)。2018年，东宝公司与法国adocia公司合作，共同推进第四代胰岛素——超速效胰岛素lispro以及甘精胰岛素和超速效胰岛素预混制剂的研究。

通化东宝的上述员工表示，公司的第三代胰岛素有望在今年年底获得批准。但在未来，第二代胰岛素也将是主要的，第二代和第三代将齐头并进。

大股东承诺引人注目

今年5月以来，通化东宝的股价经历了一次深度调整。

数据显示，5月25日，通化东宝的收盘价为26.29元/股，5个月后，该公司的股价已降至13.75元/股。总体下降了91%。

在股价调整之际，通化东宝大股东的高额质押也引起了关注。

2018年10月17日，通化东宝表示，公司收到大股东东宝集团的通知，东宝集团与吉林银行股份有限公司通化新华支行签订了股权质押合同，并将公司3108万股股份(股份为非限制性股份，占公司股份总数的1.51%)质押给吉林银行股份有限公司通化新华支行，质押期为一年。

通化东宝介绍说，这一承诺的目的是扩大再生产和补充流动资金。大股东东宝集团信用状况良好，具有相应的资金偿还能力。未来还款资金的来源主要包括股票分红、投资收益和其他收入。本次股权质押已通过降价补偿措施，质押风险可控，不会导致公司实际控制权发生变化。设置风险警戒线和平仓线，最低风险警戒线比例为140%，最低清算线比例为120%。质押率为39.96%。当质押股票市值与贷款本金之比降至警戒线时，将采取补充质押和提前还款等措施应对上述风险。