千亿资管计划吸引险资 回购条款与分红情况成关注点

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缓解股权质押风险的“真金白银”已经上路。11家证券公司将投资210亿元设立母公司资产管理计划作为引导基金，吸引银行、保险公司等其他机构参与，计划基金规模达到1000亿元。据《证券时报》记者调查，保险机构对这类产品很感兴趣。在关注产品细节的同时，回购和分红条款也成为关注的焦点。

保险机构可以以多种方式参与

日前，中国证券业协会表示，11家证券公司达成投资210亿元设立母公司资产管理计划的意向，作为引导基金，支持各证券公司设立多个子资产管理计划，吸引银行、保险公司、国有企业和政府平台的投资，形成1000亿元的总资产管理计划，专门用于帮助有发展前景的上市公司缓解股权质押的困难。

保险机构作为资本市场的“垫脚石”，其参与方式备受市场关注。证券时报记者了解到，保险机构可以直接投资集体资产管理计划或成为lp(有限合伙人)的母公司基金，这在政策法规上没有任何障碍。在结构性资产管理产品中，当保险机构通过认购优先股份获得安全垫时，它们也可能成为参与的方式之一。

此外，合格的保险机构可以自行发起设立资产管理计划，但保险机构的投资也取决于配套政策的安排、保险机构的资产管理能力、对股权质押业务的理解和风险控制程度。

关注回购条款和股息

作为市场上的低风险偏好，保险机构对投资项目的风险高度敏感。一位负责投资中小保险公司的人士表示，如果投资目标面临估值问题，将有效纾困，但如果是流动性问题，就可以纾困。

投资目标的选择、产品结构的设计以及如何安排回购和分红成为保险机构关注的因素。"如何安排回购和分红条款是关键."一位保险机构投资者告诉《证券时报》记者，保险机构非常重视标的资产的分红情况，以及产品能否形成稳定的分红收入。

在采访中，大多数保险机构都希望这类产品能够做成固定收益产品，投资者将享受分红权，同时通过回购安排锁定风险。然而，股票上涨带来的超额回报对保险机构来说并不是最重要的。

一些保险资产管理机构建议，股权质押特别资产管理计划的产品结构可以类似于“可交换私人债务”和“可转换债券”的方式。由于形式是债务，可以避免净值随股价波动带来的麻烦；产品可以设定一段时间(例如3年)。3年后，保险基金可以选择换股，这样就有可能获得超额回报，从而实现双赢。然而，这一操作能否被市场接受，取决于市场其他参与者的需求。