海星股份携89名控股股东冲刺IPO 股权分散成拦路虎？

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在分权的股权结构下，由于监管成本的原因，许多股东搭便车，缺乏对经营者的监管，导致经营者利用自身优势做出不利的决策。这也是海星股份在影响ipo时面临的最大问题

近日，南通海兴电子股份有限公司(以下简称“海兴股份”)发布了最新的招股说明书，计划在上海证券交易所首次公开发行不超过5200万股的新股，为“高性能低压化学箔扩建及技术改造项目”等4个建设项目募集资金约4.7亿元。

海星是什么样的公司？它对投资者有吸引力吗？从业绩来看，海星的业绩近年来一直保持着较高的增长。然而，其控股股东人数高达89人，引起了市场各方面的广泛关注，同时也存在故意隐瞒赌博协议披露的嫌疑。就此类问题，《投资者新闻》记者联系并采访了海兴股份，其董事会秘书葛延峰告诉记者:“由于公司忙于上市事宜的沟通，不可能被采访。”

上市前分红

海星股份有限公司成立于江苏省南通市，成立20年，专注于铝电解电容器用电极箔的研发、生产和销售，是中国最早从事电极箔生产的企业之一。

根据海星招股说明书披露的业绩，2016年至2018年上半年，海星的营业收入分别为7.56亿元、9.6亿元和5亿元，同比分别增长2.4%、27%和9.5%；净利润分别为7853万元、9083万元和7069万元，同比分别增长5.7%、16%和61%。

这一业绩远远高于国内领先的低压化学铝箔上市公司华丰。

此外，海星公司的现金流也很充裕。从2016年到2018年上半年，其经营活动的净现金流量分别为8730万元、1.38亿元和1.07亿元。

同期，海兴股份有限公司的流动资产分别占总资产的66%、68.8%和68.7%，流动资产占总资产的比重呈持续上升趋势，表明公司盈利质量和支付状况良好。

最重要的是，海星今年上半年的货币资金为3.02亿元，其中97%以上是银行存款。他们中的大多数可以是“钱生钱”。数据显示，今年上半年，仅海星股份的利息收入就达到722万元。

据了解，在海星计划通过ipo筹集4.7亿元之前，它还实施了非常慷慨的分红。海星股份在2016年和2017年分别分红5000万元和6500万元，分别占当年净利润的67.57%和83.33%。

在这方面，一些业内人士认为，海星股份将把大部分利润分配给股东，然后借助ipo筹集资金，这也提出了海星股份“圈钱”的问题。

作为对这一声明的回应，海星没有对《投资者新闻》的记者做出任何回应。

为什么要隐瞒“赌博协议”

近年来，风险投资机构参与ipo的现象非常普遍。为了保护自身利益，风险投资机构会与ipo企业或其实际控制人和股东签订博弈协议。如果上市成功，企业和机构将双赢，机构将在后期退出二级市场；在失败的情况下，如果机构继续看好企业，它将继续持有股份，否则它将退出，但它往往要求企业支付相应的回购条件。

海星股份属于对风险投资机构不乐观并最终选择退出的公司。

具体而言，在海兴股份有限公司上市之初，公司于2013年3月22日作出《股东决定》，同意苏州松河成长第二创业投资中心(有限合伙)和深圳瑞英精选创业投资有限合伙(有限合伙)分别增资154.7万元和55.24万元，分别增资7000万元和2500万元，持股比例分别为7%和2.5%。增资完成后不到两个月，公司变更成立了股份有限公司，这对资本市场发起了冲击。

根据两家风险投资公司与海兴、严、实际控制人及发行人签订的《南通海兴电子有限公司投资框架协议》(以下简称《投资框架协议》)，如2014年12月31日前无法完成上市工作，投资人有权要求严、回购其在南通海兴电子有限公司的部分或全部股份，回购价格以投资总额为准。,

最终，海星没有在约定的时间完成首次上市，因此两家风险投资公司选择了退出。从那以后，海星的股权结构又回到了原点。

然而，值得一提的是，在赌博中失败是正常的，但海星的股票在上一版的招股说明书中没有披露。为什么公司选择隐藏它？《投资者新闻》记者就此事采访了海星秘书长，但对方未予回复。

集89名股东于一身

在ipo常态化的背景下，IPO一度加速，但在IPO加速的背景下，上座率却日益下降。造成这种情况的原因是什么？据市场分析师称，最大的“障碍”是业绩下滑、可持续盈利能力可疑和运营不规范。其中，三分之一因标准化经营而被拒绝的企业与股权问题有关。

海星股份也有一个与“三分之一”被拒企业类似的问题，即股份过度分散。